报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 两会后经济增长目标和财政支持力度符合市场预期，对利率上行驱动不强，预计短期内债市利空有限，以震荡偏强为主，信用债、同业存单等维持低位震荡，30年国债、10年政金债或有阶段性配置机会 [5][23] - 财政政策继续积极，赤字率4%左右，赤字规模5.89万亿元，超长期特别国债1.3万亿元，拟发3000亿元特别国债支持国有大行补充资本，地方政府专项债4.4万亿元，其他财政、类财政资金扩张 [5][8][9] - 货币政策适度宽松，优化创新结构性货币政策工具，增加规模，已增加支农支小再贷款额度5000亿元、科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元 [5][11] - 2026年首要任务是建设强大国内市场，促消费增加消费信贷政策，扩投资提前下达资金规模增长，强调提高项目建设专项债额度并向准备充分地区倾斜 [12][14][15] 根据相关目录分别进行总结 两会后债市情况 - 经济增长目标定在4.5%-5%，符合市场预期，官方下调目标后政策“强发力保增速”诉求减弱，当前增速安排高于2035年目标底线要求 [7] - 通胀目标2%左右，中东地缘冲突推升油价使输入型PPI通胀预期升温，但对利率传导效果和持续性待察，短期内非主要矛盾 [5][23] - 货币政策短期内降准概率高于降息，央行近几个月通过MLF、买断式逆回购净投放中长期流动性，降准可配合供给保持充裕 [5][23] 财政政策 - 赤字率4%左右，赤字规模5.89万亿元，较2025年增加2300亿元，增量由中央承担；超长期特别国债1.3万亿元，支持消费品以旧换新规模降至2500亿元；拟发3000亿元特别国债支持国有大行补充资本；地方政府专项债4.4万亿元，支持重大项目等 [8][9] - 2024 - 2026年广义赤字规模分别为16.42万亿、21.32万亿、21.03万亿元，预计2026年总体与2025年变化不大，其他财政、类财政资金扩张，中央预算内投资增至7550亿元，新型政策性金融工具增至8000亿元，设1000亿元财政金融协同促内需专项资金 [9][10] 货币政策 - 继续适度宽松，优化创新结构性货币政策工具，增加规模，完善实施方式，已增加支农支小再贷款额度5000亿元、科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元 [11] - 介绍了支农支小再贷款、再贴现、碳减排支持工具等尚未到期的结构性货币政策工具的期限、用途、发放对象、额度等信息 [13] 建设强大国内市场 促消费 - 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用多种方式支持扩大内需，扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策支持领域，提高贴息上限，延长实施期限，实施一次性信用修复政策 [12][14] 扩投资 - 安排8000亿元超长期特别国债用于“两重”建设，2026年提前批规模从2025年的1000亿元增至2200亿元，凸显靠前发力等政策导向 [14][15] - 《2026年政府工作报告》强调提高项目建设专项债额度并向准备充分地区倾斜，2024年化债加速后，新增地方债用于项目建设资金规模和占比下滑，是2025年投资偏弱原因之一 [15] 国债和地方债发行情况 - 展示了2020 - 2026年1 - 2月国债发行、净融资分期限情况，包括各期限金额、占比等 [19] - 展示了2020 - 2026年1 - 2月地方债发行、净融资分期限情况，包括各期限金额、占比等 [22]