报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货市场进行分析，包括黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等，结合各市场的表现、基本面情况给出交易策略，如黄金建议多单持有，螺纹钢短线尝试空单等，同时提醒关注地缘政治、需求变化、政策等因素对市场的影响 [1][2][5] 各行业总结 黄金市场 - 市场表现：昨日贵金属走弱，国际金价跌1.12%至5082美元/盎司，国际银价跌1.4%至82.2美元/盎司 [1] - 基本面：美以对伊朗军事行动进入第六天，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡致原油暴涨8%；COMEX黄金和白银期货初始保证金下调；国内黄金ETF大幅流入3.1吨，部分库存有变化，印度1月白银进口超500吨 [1] - 交易策略：黄金建议多单持有，白银建议减持多单观望 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行 [2] - 基本面：美伊战争影响，原油走强带来滞胀预期，金属整体承压，但金属战略重要性凸显；伦敦交仓量大，全球可见库存累积，伦敦结构维持contango结构 [2] - 交易策略：等待企稳后的买点 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.08%，收于24815元/吨，国内0 - 3月差 - 190元/吨，LME价格3341美元/吨 [2] - 基本面：供应上电解铝厂维持高负荷生产，需求上周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：虽夜盘价格承压回落，但铝价后续仍具备上行空间 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+0.65%，收于2800元/吨，国内0 - 3月差 - 157元/吨 [2] - 基本面：供应上氧化铝厂检修和复产并存，运行产能下降；需求上电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：多空因素交织，预计氧化铝价格将维持震荡运行 [2] 工业硅 - 市场表现：主力05合约收于8565元/吨，较上个交易日+0.59%，持仓量 - 7.36%，成交量 - 31.81%，品种沉淀资金 - 1.08亿至33.71亿，今日仓单量+12手 [3] - 基本面：供给端本周开炉数量增加，开工率达25%，周度仓单和社会库存均小幅累库；需求端多晶硅2月产量在8万吨以内，3月预计近9万吨，有机硅行业年后复产，周度产量小幅抬升，铝合金开工率稳定 [3] - 交易策略：关注大厂实际开工情况，盘面预计在8200 - 8600区间内震荡，若大厂减产持续时间有限，可考虑逢高轻仓空 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于155,860元/吨，收盘价+1.8% [3] - 基本面：SMM澳大利亚锂辉石精矿现货报价上涨，SMM电碳报价上涨；供给方面本周产量环比增加，SMM预计3月排产环比增加；需求方面磷酸铁锂和三元材料3月排产环比增加；库存方面预计Q1去库，样本库存去库，各环节有不同变化，广期所仓单减少，资金方面盘面沉淀资金增加 [3] - 交易策略：短期淡季不淡的低位库存支撑价格在15万元中枢上下震荡，预计3月去库幅度缩窄，后续上涨驱动需观望新能源车终端消费景气度 [3] 多晶硅 - 市场表现：主力05合约收于42280元/吨，较上个交易日+0.19%，持仓量 - 1.94%，成交量 - 19.89%，品种沉淀资金 - 0.18亿，今日仓单量增加 [3] - 基本面：供给端周度产量持平，行业库存周度环比增加，上周仓单放量明显；需求端下游环节价格走势持稳，三月硅片、电池片、组件排产环比修复但同比偏弱 [3] - 交易策略：受多种因素拖累，市场情绪悲观，预计短期盘面在40000 - 53000元区间内弱势震荡 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行 [4] - 基本面：美伊冲突和对AI叙事的担忧主导市场，供应端锡矿紧张，佤邦复产预期内，非洲刚果金动荡，市场对利多消息不敏感；需求端国内仓单大幅下行，可交割品牌升水 [4] - 交易策略：等待企稳后的买点 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3067元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌17元/吨 [5] - 基本面：钢联口径螺纹表需环比上升，产量环比上升，钢材垒库季节性放缓但库存创历史同期新高，供需分化，建材需求预期弱但产量低，热卷需求有韧性但产量高，螺纹期货估值低，热卷期货基本平水估值略高 [5] - 交易策略：短线尝试螺纹空单，RB05参考区间3040 - 3100 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于760.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌3元/吨 [5] - 基本面：受两会限产影响铁水产量环比和同比下降，铁矿港存环比上升，同比增加，钢厂利润差，后续高炉产量或稳中有降，供应符合季节性规律同比略增，港口主流铁矿库存维持历史同期最低水平，钢厂铁矿库存天数略高，铁矿维持远期贴水结构但同比略低，估值中性 [5] - 交易策略：观望为主，I05参考区间750 - 780 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1091.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌9.5元/吨 [5] - 基本面：受两会限产影响铁水产量环比和同比下降，焦炭第一轮提涨节前落地，目前钢厂酝酿提降，钢厂利润差，后续高炉产量上升斜率或偏缓，供应端口岸通关维持高位，各环节库存分化，总体库存水平较低，05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高 [5] - 交易策略：短线尝试焦煤空单，JM05参考区间1050 - 1110 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨 [6] - 基本面：供应端南美丰产预期，巴西步入收割中期；需求端美豆压榨强，出口预期强，美豆供需预期趋好，但全球供需趋宽松预期不变 [6] - 交易策略：美豆偏强，原油偏强氛围利多，关注美豆需求和南美产量兑现度；国内短期震荡偏强，成本支撑，关注政策及南美产量兑现度 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏强运行，玉米现货价格延续涨势 [8] - 基本面：售粮进度超六成，压力不大且意愿不强但进度偏慢，港口及下游库存低位，下游亏损，现货价格由产区主导 [8] - 交易策略：有效供应有限，下游补库，期价预计震荡偏强 [8] 油脂 - 市场表现：昨日马棕上涨 [8] - 基本面：供应端MPOA预估2月马来产量环比 - 16%，预期3月增产；需求端ITS预估2月马来出口环比 - 21%，市场预估2月底马棕库存下降6.5%至263万吨 [8] - 交易策略：油脂处于弱周期，但短期原油大涨带动反弹，关注后期原油及产区产量等 [8] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价震荡下跌，国际原油期价震荡偏强 [8] - 基本面：国际方面美棉出口销售净增减少，巴西棉花出口同比减少；国内方面郑棉期价震荡整理，原油期价提高带动化纤类商品价格上调，2月中国制造业采购经理指数下降 [8] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考15000 - 15600元/吨 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，鸡蛋现货价格延续跌势 [8] - 基本面：目前是鸡蛋传统需求淡季，餐饮和学校采购需求对蛋价提振有限，总体供应充足 [8] - 交易策略：需求转弱，期价预计震荡偏弱 [8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，现货价格略跌 [8] - 基本面：从季节性看，年后养殖端出栏量增加，供应压力大，需求处于淡季，供强需弱 [8] - 交易策略：供强需弱，期价预计震荡偏弱 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅上涨，华北地区低价现货报价7400元/吨，05合约基差走弱，市场成交一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，部分装置因美伊冲突计划降负荷和停车，进口量预计减少，国内供应压力回升但力度放缓；需求端下游逐步复工，三四月是农地膜需求旺季 [9][10] - 交易策略：短期震荡偏强，上方空间受进口窗口压制；中期随着美伊缓和及新装置投产，供需压力加大，逢高做空 [10] PVC - 市场表现：v05收5016，涨0.9% [10] - 基本面：受原油上涨带动价格反弹，海外PVC成本预期攀升，国内供应稳定，1月产量环比和同比增加，开工率预计78 - 80%，需求端下游工厂陆续复工，12月房地产走弱，社会库存创新高 [10] - 交易策略：供平需弱，估值较低，海外成本上升，建议观望 [10] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格1055美元/吨，PTA华东现货价格5800元/吨，现货基差 - 34元/吨 [10] - 基本面：PX供应维持高位，部分装置检修，调油需求淡季套利窗口关闭；PTA部分装置重启和检修，供应提升至高位，聚酯工厂负荷季节性低位，综合库存压力不大，聚酯产品利润改善 [10] - 交易策略：地缘冲突若持续发酵将影响原料供应，PX正套继续持有，PTA累库格局，保持观望 [10] 玻璃 - 市场表现：fg05收1055，涨0.6% [10] - 基本面：受制于库存高累价格承压，供应端减产较多，近期有复产计划，库存再度累积，下游深加工企业订单天数少，下游加工厂玻璃原片库存天数12天，不同工艺玻璃有不同盈亏情况，12月房地产走弱 [10] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议观望 [10] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅上涨，华东地区PP现货价格为7450元/吨，01合约基差偏强，市场整体成交尚可，海外美金报价稳中小涨，进口窗口关闭，出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突预期降负荷及停车，市场供给压力减轻，出口窗口打开；需求端短期下游逐步复工，需求环比改善 [10] - 交易策略：短期盘面震荡偏强，上行空间受进口窗口限制；中长期随着美伊缓和及新增装置投产，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡，逢高做空 [10][11] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4132元/吨，现货基差 - 31元/吨 [11] - 基本面：2025年中国从伊朗和中东地区进口MEG情况，若伊朗供应短缺将冲击价格，3月开始装置检修增加叠加聚酯需求回升将去库，但目前社会库存处于历史高位 [11] - 交易策略：累库已充分预期，3月或开始去库，当前估值低位叠加地缘扰动，多单建议继续持有 [11] 原油 - 市场表现：昨日外盘油价再度走强，盘中波动加剧，交易者对利空消息敏感，霍尔木兹海峡通行未恢复，美国考虑降低油价措施，SC对布伦特价差收窄 [11] - 基本面：伊朗原油产量和出口量情况，生产和出口集中地区，霍尔木兹海峡通行量及对油价影响，欧佩克闲置产能及增产计划 [11] - 交易策略：以买入期权方式参与交易控制风险，担心油价上涨的企业可逢低买入虚值看涨期权，担心油价冲高回落的企业可逢高买入虚值看跌期权 [11] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约大幅上涨，华东地区现货市场报价8750元/吨，市场交投氛围不错，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭 [11] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高，美伊冲突使供需格局改善，苯乙烯库存去化，短期供需偏紧；需求端下游企业成品库存高位，国补政策执行，下游逐步复工，开工率环比改善但亏损加重 [11][12] - 交易策略：短期盘面震荡偏强，上行空间受进口窗口限制；中长期随着地缘冲突缓和，供需环比走弱 [12] 纯碱 - 市场表现：sa05收1225，涨1.2% [12] - 基本面：纯碱底部价格稳定，海外天然气上涨提振情绪，供应恢复，开工率86%，上游订单天数减少，库存平稳，下游光伏玻璃日融量略微增产，浮法玻璃有减产预期 [12] - 交易策略：供增需弱，估值较低，建议观望 [12]