报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计在整体资源品争夺和供应偏紧大环境下镍价易涨难跌 操作上建议可等待回调后再尝试多单 [8] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 5日沪镍窄幅偏弱运行 主力2605报收于136270元/吨 较上日下跌0.31% [8] - 8 - 12%高镍生铁出厂价较上日持平报1089元/镍点 硫酸镍价格较上日涨115报32050元/吨 [8] - 印尼镍矿商协会预计印尼政府7月受理RKAB修订申请 有望将2026年配额增加至多30% 该消息缓解市场对今年镍矿供应缺口的担忧 镍价持续调整 但镍矿趋紧基本已成事实 镍价下方仍有支撑 新增配额情况需到7月再看 [8] 行业要闻 - 淡水河谷2025年镍产量达自2022年以来最高水平 为17.7万吨 同比增加1.71万吨 增幅10.69% 高于2025年产业指导 得益于关键项目达产和稳定运营 第四季度产量4.62万吨 同比增长1.5% 预计2026年产量为17.5 - 20万吨 高于2025年产量指导 [9] - First Quantum Minerals Ltd.2025年铜产量约39.6万吨 位于修订后指引区间内 Kansanshi S3扩建项目年底实现商业化生产 黄金产量约15.2万盎司 高于指引上限 Enterprise镍产量超预期 小幅下调2026 - 2027年铜和金产量指引 镍产量指引维持不变 单位铜现金成本和AISC预计高于此前预期 2026年资本开支指引上调 巴拿马政府同意处理Cobre Panamá库存矿石 [10] - 印度尼西亚镍冶炼厂协会预计2026年国内镍冶炼行业镍矿需求量约为3.4亿 - 3.5亿吨 印尼能源与矿产资源部司长表示今年镍矿生产配额将策略性调整为2.5亿至2.6亿吨 已允许现有配额延用至2026年3月31日 全年实际供应量取决于后期政府评估与配额追加 [10]