报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政府工作报告中经济增长预期目标有所下调，央行仍有降准降息空间，MLF加量续作保障流动性充裕，海外中东局势升级推升市场避险情绪，权益市场波动加大，短期对国债期货价格形成支撑，需关注中东局势进展和两会陆续出台的相关政策 [3] 各部分总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2606合约下跌0.01%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.3bp，DR007利率上行0.22bp，GC007利率下行0.7bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.32bp至1.78%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为36.48bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行4bp，德国10Y国债收益率上行3bp，日本10Y国债收益率上行4.1bp [2] 宏观消息 - 3月5日央行开展230亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日3205亿元逆回购到期，单日净回笼2975亿元 [3] - 3月6日央行将开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，本月有10000亿元3个月期买断式逆回购到期，3个月期买断式逆回购将净回笼2000亿元，为2025年6月以来首次缩量续做 [3] - 十四届全国人大四次会议3月5日开幕，政府工作报告提出今年经济增长目标4.5% - 5%，城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上等多项预期目标 [3] - 政府将继续实施积极财政政策，今年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，一般公共预算支出规模将达30万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、特别国债3000亿元，安排地方政府专项债券4.4万亿元 [3] - 中东冲突局势持续升级，各方表态强硬，伊朗做好应对美国地面部队侵袭准备，拒绝与美方重启谈判，以色列军方对德黑兰发动第13轮空袭，美国追加资源支持战争 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率和同业拆借加权平均利率部分期限品种有涨跌变化 [3] - 美债收益率集体上涨，2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率均有不同程度涨幅 [3] 评论及策略 - 国债期货窄幅震荡，10年期国债活跃券收益率维持1.79%，央行公开市场逆回购净回笼2975亿元，Shibor短端品种表现分化，资金面相对稳定 [3] - 中东局势紧张致全球避险情绪升温，霍尔木兹海峡封锁推升原油价格和通胀预期，美债收益率上行，权益市场波动加大 [3] - 中国2月官方制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点 [3]