报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周末美伊冲突使避险需求升温推动贵金属价格上涨，但仅三日，因伊朗封锁海峡致能源运输受阻、流动性紧张、通胀压力加剧，使美联储降息预期降低，利多驱动反转，金银等价格剧烈回调 [1] - 本轮美伊冲突打破市场惯性，传统避险资产表现不佳，新市场范式下资金流向石油净出口国货币，石油净进口国货币遭打压，且通胀飙升或使美联储延后降息甚至加息、缩表，美债和贵金属受紧缩货币政策预期打压 [2][4] - 市场预期美元周期回升、黄金牛市或见顶，但当前黄金需求结构变化，金价有一定韧性，“去美元化”下黄金仍有配置价值，需关注中东局势和美国通胀数据及美联储官员表态，若更多官员释放加息信号，对贵金属更利空 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情导读 - 上周末美伊大规模冲突使避险需求升温，贵金属价格快速上涨，三日后因伊朗封锁海峡致能源运输受阻、通胀压力加剧、美联储降息预期降低，利多驱动反转，金银等价格剧烈回调，周三日盘早段沪银和铂金期货主力合约跌幅超 5%，沪金主力合约跌超 3%，午后价格有所回升 [1] 驱动分析 - 本轮美伊冲突打破市场惯性，传统避险资产表现不如预期，新市场范式下资金流向石油净出口国货币，石油净进口国货币遭打压 [2] - 伊朗封锁海峡或使全球石油供应中断、重演能源危机，通胀飙升增加美联储延后降息甚至加息可能性，叠加新美联储主席候选人可能倾向缩表，美债和贵金属受紧缩货币政策预期打压 [4] 对贵金属的影响 - 市场预期美元周期回升、黄金牛市或见顶，但当前黄金需求结构变化，金价有韧性，“去美元化”下黄金仍有配置价值，需关注中东局势和美国通胀数据及美联储官员表态，若更多官员释放加息信号，对贵金属更利空 [5] - 策略上，黄金短期关注 20 日均线支撑，多单可逢高止盈或卖出虚值看涨期权保护多头；白银短期库存下降供应偏紧，但资金情绪反复、价格波动率高，供需基本面影响减弱，未来或测试 60 日均线支撑，可在阶段高点 95 美元上方逢高做空或卖出虚值看涨期权；铂钯价格跟随金银波动，短期上行动力有限，可逢高卖出虚值看涨期权 [5]