到期规模与成因 - 2026年定期存款集中到期规模预计约为63.6万亿元，较2025年增加约9.2万亿元，远高于往年30-40万亿元的正常水平[1][9][24] - 大规模到期源于2022-2023年的“理财搬家”和“超额储蓄”：2022年保本理财退出导致理财产品规模从29.16万亿降至25.34万亿（减少3.82万亿）[1][11]；同期居民新增存款达17.8万亿，估算2022-2023年超额储蓄合计约13万亿[1][20] 资金流向与银行影响 - 绝大多数低风险偏好资金预计仍将在银行体系内“体内循环”，通过续存、结构性存款、大额存单或银行理财等形式留存[1][30] - 高利率定存集中到期将使银行负债成本系统性下行，测算平均利率下降1%可为银行系统节省约6400亿元成本，为降息降准（“双降”）打开政策空间[1][32][33] 对资本市场的影响 - “存款搬家”叙事效应显著，但实际向股市等风险资产的分流有限：A股成交额占存款余额比重从2023年0.6%升至2025年12月1.25%[1][38] - 房地产市场难以有效承接资金：2025年房地产开发投资累计同比下降17.2%，居民购房行为谨慎，短期难现系统性资金流入[1][43] 存款替代品发展 - “固收+”基金规模从2024年1.71万亿大幅提升至2025年2.76万亿；FOF基金规模从2024年初1559亿增至2026年2月2808亿[1][53] - 保险产品成为重要承接方：2025年1月银保渠道期交保费同比增长34%，趸交保费增长24%[1][55] - “固收+”等产品对权益市场有边际定价效应：其权益配置比例多在10%-15%，规模扩张下的再配置可能影响低估值、高股息板块[1][61]