报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR中期谨慎偏多，关注PX供应情况以及原油价格变动，注意控制仓位；供应影响PX PTA5 - 9正套，关注霍尔木兹海峡通行情况 [4] 报告的核心观点 - 3月5日聚酯产业链PX/PTA/PF/PR/MEG主力合约先涨后跌最终收涨，主因是紧张的伊朗局势使霍尔木兹海峡通行量降至低位，影响逐步扩大 [1] - PX和MEG等品种基本面形成共振，福海创PTA装置提负，PTA负荷提升，PX需求增加；PX供应问题发酵，浙石化常减压负荷下降，多套装置停车或有停车计划，PX去库幅度预计扩大；MEG负荷下降，伊朗局势影响EG进口，EG去库幅度加大；韩国裂解装置降负，若原料供应持续受影响，对其他国家炼厂影响扩大 [1] - 需求端近期表现良好，春节后聚酯和织造负荷逐步恢复，原料价格上涨带动投机需求和库存去化，聚酯各品种库存压力不大，短期价格跟涨良性 [1] - 成本端市场焦点在伊朗局势，局势紧张使原油价格上涨 [2] - PX方面，PXN环比变动 - 31.20美元/吨，中东炼厂PX出口受影响，4、5月现货转为Back结构，浮动价格走强；需求端PTA开工率提升，聚酯负荷修复，节后PX基本面环比好转，3月中下检修将逐步兑现，4月预计兑现去库，中期预期较好，需关注伊朗局势影响下海外PX装置变动 [2] - TA方面，PTA现货基差环比变动 + 12元/吨，现货加工费环比变动 + 72元/吨，主力合约盘面加工费环比变动 - 42元/吨；织造和聚酯负荷低位缓慢恢复，2月底PTA装置集中重启使去库节奏后延，3月延续累库，当前现实仍偏弱，关注需求恢复情况；中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计逐步改善，远端预期较好 [2] - 聚酯开工率环比 + 1.9%，3月下游织造和聚酯负荷将逐步恢复，当前国内外纺服库存均不算高，关注下游补库存动作以及名义关税下降后纺服出口订单情况 [3] - PF方面，现货生产利润环比 - 67元/吨，春节假期结束后直纺涤短工厂负荷陆续提升，3月负荷预计逐步提升，关注后期下游订单好转情况 [3] - PR方面，瓶片现货加工费环比变动 + 43元/吨，春节假期后聚酯瓶片工厂整体库存小幅累积，节后装置陆续重启，整体供应量小幅回升，供需趋紧格局边际缓解，下游当前陆续恢复中，聚酯瓶片加工费预计维持 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [8][9][11] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [17][19] 国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [24][26] 上游PX和PTA开工 - 包含中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [27][30][32] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [38][40][41] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY工厂库存天数、长丝FDY工厂库存天数、长丝POY工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝FDY利润、长丝POY利润等图表 [49][51][59][67] PF详细数据 - 包含1.4D实物库存、1.4D权益库存、涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [72][73][76][78][83][85] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [87][89][95][96]