报告行业投资评级 - 单边：铝、氧化铝、铝合金均为中性；套利：中性 [9] 报告的核心观点 - 短期铝价风险偏高，若中东危机持续发酵警惕资金对衰退的交易，若缓和则需警惕前期风险溢价回吐；国内暂无额外利多因素，消费处于缓慢恢复期，社会库存快速累库；长期来看，若中东危机缓和，卡塔尔电解铝减产26年难恢复，海外供需更紧缺，海外电力上涨从成本端推动铝价上涨，宏观降息及海外消费强势，铝价长期上涨趋势不变 [6] - 印尼氧化铝成交使价格承压，供应端因北方压产和贵州少量检修，社会库存累库幅度放缓，但仓单库存压力难缓解，氧化铝价格缺乏上涨驱动力 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 铝现货 - 华东A00铝价25120元/吨，较上一交易日变化730元/吨，华东铝现货升贴水 -140元/吨，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价24970元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至 -290元/吨；佛山A00铝价25080元/吨，较上一交易日变化720元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化 -5元/吨至 -180元/吨 [1] 铝期货 - 2026 - 03 - 05日沪铝主力合约开于25100元/吨，收于24815元/吨，较上一交易日变化320元/吨，最高价达25520元/吨，最低价24655元/吨，全天成交717295手，持仓251449手 [2] 库存 - 截止2026 - 03 - 05，国内电解铝锭社会库存125.6万吨，较上一期变化2.7万吨，仓单库存319354吨，较上一交易日变化2278吨，LME铝库存459125吨，较上一交易日变化 -2000吨 [2] 氧化铝现货价格 - 2026 - 03 - 05山西价格2650元/吨，山东价格2610元/吨，河南价格2665元/吨，广西价格2690元/吨，贵州价格2760元/吨，澳洲氧化铝FOB价格306美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2026 - 03 - 05氧化铝主力合约开于2778元/吨，收于2800元/吨，较上一交易日收盘价变化5元/吨，变化幅度0.18%，最高价2826元/吨，最低价2753元/吨，全天成交488920手，持仓308472手 [2] 铝合金价格 - 2026 - 03 - 05保太民用生铝采购价格18400元/吨，机械生铝采购价格18800元/吨，价格环比昨日变化0元/吨；ADC12保太报价24300元/吨，价格环比昨日变化200元/吨 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存6.25万吨，厂内库存8.36万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本23857元/吨，理论利润544元/吨 [5]