报告行业投资评级 - 单边：中性 [4] - 期权：卖出宽跨 [4] 报告的核心观点 - 矿端加工费持稳，原生铅与再生铅开工率先降后升但复产缓慢，再生铅深陷亏损格局难改终端消费季节性下滑后逐步恢复，但补库意愿偏弱内外库存齐创新高，压制铅价上行空间 [4] - 操作方面，关注3月中下旬库存拐点及再生铅复产进度，建议冶炼企业逢高套保锁定利润，下游企业逢低按需补库，投资者谨慎偏多，关注16300 - 17200元/吨区间突破情况有不同买入或卖出套保需求的企业可以在区间上下沿进行买入或卖出套保操作 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026 - 03 - 05，LME铅现货升水为 - 48.23美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化50元/吨至16625元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至 - 15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化25元/吨至16650元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化50元/吨至16625元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至16675元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 - 50元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至9925元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10075元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10275元/吨 [1] 期货方面 - 2026 - 03 - 05，沪铅主力合约开于16775元/吨，收于16775元/吨，较前一交易日变化 - 65元/吨，全天交易日成交38944手，较前一交易日变化 - 7828手，全天交易日持仓59365手，较前一交易日变化 - 411手，日内价格震荡，最高点达到16880元/吨，最低点达到16770元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16775元/吨，收于16715元/吨，较昨日午后收盘下降0.62% [2] - 昨日SMM1铅价较前一个交易日上涨50元/吨河南地区铅冶炼厂报价对SMM1铅均价平水出厂，贸易商报价对沪铅2604合约贴水230 - 180元/吨出厂，成交困难；湖南地区铅冶炼厂挺价出货，散单报价对SMM1铅升水0 - 20元/吨出厂，贸易商报价对沪铅2604合约贴水240元/吨出厂；广东地区铅冶炼厂报价对SMM1铅均价升水50元/吨出厂 [2] - 下游蓄电池企业节后生产缓慢恢复，仍有部分厂家因节前储备的铅锭尚未耗尽，采购需求延迟至下周，其他下游维持刚需采购，现货市场消费仍偏清淡 [2] 库存方面 - 2026 - 03 - 05，SMM铅锭库存总量为6.7万吨，较上周同期变化0.03万吨 [3] - 截止3月5日，LME铅库存为285900吨，较上一交易日变化 - 200吨 [3]