报告行业投资评级 - 单边：中性 [5] - 套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 锌价回落现货市场存在补库行为，但社会库存增加，即将超过过去五年同期水平，现货流通性好转，仍以谨慎采购为主 [4] - 成本端国产矿进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，冶炼积极性持续，供给端增量预期不变 [4] - 冶炼厂原料储备进一步提升，在冶炼产量持续增加的情况下，矿可用天数并未下滑，预计TC将不改上涨趋势 [4] - 供给端的压力持续凸显，即使消费旺季强势表现仍不改国内累库预期，且当前累库呈现提速趋势，若消费旺季的预期落空，锌价将会面对较大压力，即使在其他有色品种走强的情况下，锌价有望呈现相对偏弱的走势，但需小心海外库存影响 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -16.64 美元/吨，SMM 上海锌现货价较前一交易日变化 240 元/吨至 24710 元/吨，SMM 上海锌现货升贴水 -105 元/吨；SMM 广东锌现货价较前一交易日 250 元/吨至 24700 元/吨，广东锌现货升贴水 -115 元/吨；天津锌现货价较前一交易日 240 元/吨至 24700 元/吨，天津锌现货升贴水 -115 元/吨 [1] - 期货方面：2026 - 03 - 05 沪锌主力合约开于 24580 元/吨，收于 24520 元/吨，较前一交易日 15 元/吨，全天交易日成交 153707 手，全天交易日持仓 82611 手，日内价格最高点达到 24870 元/吨，最低点达到 24465 元/吨 [2] - 库存方面：截至 2026 - 03 - 05，SMM 七地锌锭库存总量为 25.63 万吨，较上期变化 0.17 万吨；截止 2026 - 03 - 05，LME 锌库存为 95000 吨，较上一交易日变化 -250 吨 [3] 策略 - 单边：中性 [5] - 套利：中性 [5]