报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 黄金多单持有，短期有压力，长期战略配置价值不变；白银观望，短期参与难度大；铜多单持有，短期高位震荡，中长期看好；锌承压，关注需求恢复节奏；铅承压，短期反弹承压；锡反弹承压；铝反弹承压；镍反弹承压；工业硅反弹，回调做多；多晶硅低位震荡，谨慎参与；碳酸锂承压，等待增仓企稳信号 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：纽约尾盘国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.81%报5093.30美元/盎司，COMEX白银期货跌0.80%报82.52美元/盎司，美联储释放鹰派信号，通胀压力及强劲就业数据强化加息预期 [2] - 基本逻辑：美国劳动力市场趋稳，为美联储政策提供依据；报道称波兰央行行长提议出售部分黄金储备筹资，引发市场抛售；当前黄金市场有“三重冲击”，但支撑贵金属长期牛市的四大底层逻辑未动摇 [3] - 策略提醒：黄金长期走高逻辑不变，短期1120附近有支撑，白银关注20000附近支撑 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜承压整理 [6] - 产业逻辑：全球铜矿紧张持续，嘉能可等巨头下调产量预期，伊朗电解铜产量占比小，短期战争影响有限；2月中国电解铜产量环比降3.13%，同比升7.96%，预计3月环比升4.62%，同比升6.51%；高铜价和假期使全球铜库存累库，有效流通铜库存预期偏紧，资源安全溢价走高 [6] - 策略推荐：铜短期高位震荡，再次测试10万关口支撑，建议回调后逢低试多，降低仓位，产业买保按需采购，卖出套保等待反弹背靠压力位，中长期看好，短期沪铜关注【99500，102500】元/吨，伦铜关注【12800，13400】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌承压回落 [10] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，Red Dog产量或减量，伊朗锌矿受地缘政治影响或无法投产；北方矿山季节性停产减产，国产锌精矿加工费持平，海外冶炼厂开工疲软，部分减产；2月锌锭产量环比或降约5万吨，供应端走弱；需求端疲软，镀锌和压铸锌合金企业开工下滑，订单萎缩，库存累库 [10] - 策略推荐：宏观多空交织，市场避险情绪上升，锌供需双弱，库存累库制约上行空间，锌承压回落，关注节后需求恢复节奏，等待宏观指引，中长期回调逢低试多为主，沪锌关注【24000，24500】，伦锌关注【3250，3350】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价反弹回落，氧化铝反弹承压走势 [13] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期延续，中东地区短期电解铝供应扰动延续，占全球约9%；3月国内电解铝锭和铝棒库存增加，压制价格，需求端下游加工企业开工率环比上涨4.2个百分点至57%；海外铝土矿货源充足，价格承压，2月北方部分氧化铝厂受环保管控降负荷，国内氧化铝库存小幅下降，但过剩格局难扭转，短期关注氧化铝库存及广西新增产能运行情况 [14] - 策略推荐：建议沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存累积情况，主力运行区间【23500 - 25500】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落走势 [17] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期延续，印尼确认下调镍矿生产配额，但可能额外补充配额削弱收紧预期；3月国内纯镍社会库存约7.65万吨，产业链弱现实状态延续；下游终端消费处于季节性淡季，3月无锡和佛山不锈钢市场库存总量增至101.6万吨，较节前增13.5%，不锈钢大幅垒库压制价格，关注钢厂开工及终端需求表现 [18] - 策略推荐：建议镍、不锈钢逢低偏多为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000 - 150000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605高开低走，尾盘涨幅收窄 [21] - 产业逻辑：3月碳酸锂总库存大概率去库，价格上行后下游刚需补库及备货积极性提升，受海外锂矿供应收缩冲击，市场供需缺口预期强化，叠加产业链旺季补库周期开启，碳酸锂或维持高位偏强震荡运行，可逢回调布局多单，关注海外锂矿发运及国内产能复产进度 [22] - 策略推荐：观望为主，谨慎操作【145000 - 160000】 [23]