报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 原油 | 谨慎看多★★ | | LPG | 谨慎看多★★ | | L | 偏强★★ | | PP | 偏强★★ | | PVC | 反弹★ | | PX/PTA | 谨慎看多★ | | 乙二醇 | 谨慎看多★ | | 甲醇 | 谨慎追涨★ | | 尿素 | 谨慎看多★ | | 天然气 | 谨慎看多★ | | 沥青 | 谨慎看多★★ | | 玻璃 | 震荡★ | | 纯碱 | 反弹★ | 报告的核心观点 - 原油受地缘政治影响，短期油价偏强，中长期等待风险释放回归基本面 [9][11] - LPG走势锚定成本端油价，中长期价格中枢预计提升 [15][16] - L短期交易地缘扰动，社会库存累库，关注供给与进口变动 [20] - PP产业链去库，基本面好转，预计盘面延续偏强震荡 [24] - PVC社库累库趋势未改，成本支撑减弱，谨慎追多 [28] - PTA装置开工提升，下游需求回暖，3 - 4月供需预期改善，多单继续持有 [30][31] - 乙二醇国内装置提负，海外装置检修多，3 - 4月基本面预期改善，部分多单逢高止盈 [34][35] - 甲醇基本面宽松，地缘冲突带动短期走强，关注MTO装置重启时间 [37][39] - 尿素基本面偏宽松，市场存春季用肥预期及出口炒作可能，部分多单逢高止盈 [41][43] - 天然气受地缘影响，价格易涨难跌，逢低多配 [46][47] - 沥青跟随成本端油价走强，不建议追涨 [51][52] - 玻璃供需双弱，跟随黑色建材板块低位震荡，谨慎做多 [55] - 纯碱厂内库存高，重碱需求支撑不足，谨慎追多 [58] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜外盘原油高位震荡，WTI微升0.13%，Brent环比持平，内盘SC上升10.95% [8] - 基本逻辑：地缘政治主导油价，中东地缘紧张，霍尔木兹海峡受阻，供需基本面偏宽松；伊拉克原油产量下降，全球石油需求增长预测下调，美国原油库存上升 [9][10] - 策略推荐：中长期底部中枢预计抬升，短期震荡调整，关注中东地缘进展，SC关注【680 - 750】 [11] LPG - 行情回顾：3月5日，PG主力合约收于5234元/吨，环比下降1.54%，现货端价格持平 [14] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价，中东军事冲突致海峡运输受阻，短期走势偏强；仓单量下降，商品量和民用气商品量下降，需求端开工率上升，炼厂库存下降，港口库存上升 [15] - 策略推荐：中长期价格中枢预计提升，短期走势偏强，关注区间【5200 - 5500】 [16] L - 期现市场：L05基差为57元/吨，L59月差为152元/吨 [19] - 基本逻辑：社会库存显著累库，关注供给与进口变动，短期交易地缘扰动；2025年我国自波斯湾5国进口LL占比35%，海峡受阻或致进口减量，停车比例低，下游心态好转 [20] PP - 期现市场：PP05基差为37元/吨，PP59价差为277元/吨 [23] - 基本逻辑：产业链去库，期限转为Back结构，基本面好转；地缘扰动或致原料短缺，加剧上游检修，丙烷暴涨压缩PDH利润，成本端支撑坚挺 [24] PVC - 期现市场：V05基差为 - 196元/吨，V59价差为 - 216元/吨 [27] - 基本逻辑：社库累库趋势未改，山东氯碱利润修复，谨慎追多；我国与中东PVC贸易少，油制占比低，成本端多空交织，本周无新增检修计划，出口签单量微增，高库存结构难扭转 [28] PTA - 基本逻辑：估值层面，TA05收盘处近3个月高位，基差和加工费变化；驱动层面，国内装置开工提负，下游需求季节性回暖，库存同期偏低，成本端油价受地缘影响，PX基本面宽松，3 - 4月供需预期改善 [30] - 策略推荐：小幅累库但预期向好，短期美伊战争推动油价偏强，TA多单继续持有，逢大幅回调买入，TA05关注【5680 - 5960】 [31] 乙二醇 - 基本逻辑：低估值有所修复，华东基差和加权毛利变化；供应端国内负荷上升，海外装置停车检修增加，3月进口量预期下降；下游需求季节性回暖，库存小幅累库，3 - 4月基本面有望改善 [34] - 策略推荐：部分多单逢高止盈，EG05关注【4090 - 4280】 [35] 甲醇 - 基本面情况：估值方面，主力收盘处近3个月高位，综合利润和华东基差变化；驱动层面，国内装置开工处同期高位，海外装置负荷提负，2 - 3月到港预期下降，需求端存改善预期，成本有支撑 [37][38] - 策略推荐：国内装置开工维持高位，去库斜率放缓，港口累库，2 - 3月进口预期下降，3月有望加速去库，关注需求端MTO利润和装置重启时间，MA05关注【2410 - 2600】 [39] 尿素 - 基本逻辑：尿素绝对估值不低，综合利润较好，开工负荷抬升；需求端弱现实强预期，冬储需求走弱，工业需求偏弱，出口较好，社库累库，基本面偏宽松，短期震荡偏强 [41] - 基本面情况：估值方面，主力收盘价处近3个月高位，综合利润和基差变化；驱动方面，供应端产能利用率提升，日产高位波动，需求端预期改善，厂库累库，成本端支撑弱稳 [42] - 策略推荐：基本面略显宽松，市场交易春季用肥预期及出口机会，部分多单逢高止盈，买入虚值看跌期权，UR05关注【1800 - 1840】 [43] LNG - 行情回顾：3月4日，NG主力合约收于2.952美元/百万英热，环比下降2.86%，美国亨利港、荷兰TTF现货及中国LNG市场价有变化 [45] - 基本逻辑：核心驱动为卡塔尔能源设施暂停生产，欧洲气价暴涨；成本利润方面，国内LNG零售利润下降；供给端美国出口量下降，钻机数量上升；需求端日本进口量下降；库存端美国天然气库存减少 [46] - 策略推荐：中东地缘不确定性上升，美国天然气出口预计上升，绝对价格不高，成本端有支撑，估值偏中性，逢低多配，NG关注【2.910 - 3.229】 [47] 沥青 - 行情回顾：3月5日，BU主力合约收于3659元/吨，环比下降0.03%，山东、华东、华南市场价有变化 [50] - 基本逻辑：核心驱动为中东地缘，走势跟随成本端走强；成本利润方面，综合利润上升；供给端3月排产量增加；需求端2025年进出口量同比双增；库存端样本企业社会库存上升 [51] - 策略推荐：中东地缘不确定性大，注意防范风险，不建议追涨，BU关注【3600 - 3800】 [52] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 5元/吨，FG59为 - 109元/吨 [54] - 基本逻辑：两会地产表述延续前期政策，跟随黑色建材板块低位震荡，生产企业累库，供需驱动弱，基本面供需双弱，日熔量不变，需供给减量消化高库存，关注供给缩量持续性，FG关注【1030 - 1080】 [55] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 18元/吨，SA59为 - 62元/吨 [57] - 基本逻辑：厂内库存创历史新高，抑制反弹空间，上游开工率维持中性，地产需求弱，重碱需求支撑不足，谨慎追多，关注后续检修计划，SA关注【1200 - 1250】 [58]