报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期地缘博弈、通胀担忧、美元偏强等会持续扰动贵金属市场，预计金银价格以区间震荡为主；长期来看，贵金属牛市的底层逻辑仍坚固，在美联储年内仍有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务将不断推进去美元化浪潮等背景下，全球央行/机构/居民的配置需求有望延续，贵金属价格重心仍有上行空间，长线策略建议以逢低多配为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3月5日，沪金期货主力合约收涨0.46%至1152元/克，沪银期货主力合约收涨1.96%至21639元/千克 [4] 影响分析 - 伊朗军方称未封锁霍尔木兹海峡、通行规则由伊掌控，市场对通胀风险的担忧有所缓和，但美伊冲突仍在持续且持续时间或超预期，通胀担忧和地缘博弈持续对贵金属市场构成扰动 - 美国ADP、非制造业PMI、周度申请失业金人数等经济数据表现较好，美联储降息预期继续削弱，美元指数维持高位运行，叠加外媒报道称波兰央行欲出售黄金储备以资助国防计划，贵金属价格整体承压偏弱运行 [5] 内外盘金银行情数据 - 3月5日，伦敦金现5166.38美元/盎司、伦敦银现83.34美元/盎司、COMEX黄金5173.50美元/盎司、COMEX白银83.54美元/盎司、AU2604合约1152.00元/克、AG2604合约21639.00元/千克、AU (T+D) 1149.00元/克、AG (T+D) 21060.00元/千克；较3月4日，伦敦金现涨0.0%、伦敦银现跌1.9%、COMEX黄金涨0.0%、COMEX白银跌1.8%、AU2604合约跌0.1%、AG2604合约跌1.0%、AU (T+D) 跌0.2%、AG (T+D) 跌1.9% [4] 价差/比价数据 - 3月5日，黄金TD - SHFE活跃价差 -3元/克、白银TD - SHFE活跃价差 -579元/千克、黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差2.77元/克、白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差148元/千克、SHFE金银主力比价53.24、COMEX金银主力比价61.93、AU2604 - 2602价差3.06元/克、AG2604 - 2602价差 -270元/千克；较3月4日，黄金TD - SHFE活跃价差涨74.4%、白银TD - SHFE活跃价差涨47.0%、黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差跌24.4%、白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差涨27.0%、SHFE金银主力比价涨0.9%、COMEX金银主力比价涨1.8%、AU2604 - 2602价差跌2.5%、AG2604 - 2602价差跌2.2% [4] 持仓数据 - 3月4日，黄金ETF - SPDR持仓1081.04吨、白银ETF - SLV持仓15947.57316吨、COMEX黄金非商业多头持仓211649张、非商业空头持仓52472张、非商业净多头持仓159177张、COMEX白银非商业多头持仓32500张、非商业空头持仓10240张、非商业净多头持仓22260张；较3月3日，黄金ETF - SPDR持仓跌1.64%、白银ETF - SLV持仓跌0.21%、COMEX黄金非商业多头持仓跌0.84%、非商业空头持仓跌1.95%、非商业净多头持仓跌0.46%、COMEX白银非商业多头持仓跌11.27%、非商业空头持仓跌18.88%、非商业净多头持仓跌7.26% [4] 库存数据 - 3月5日，SHFE黄金库存105033千克、SHFE白银库存272721千克；3月4日，COMEX黄金库存33040485金衡盎司、COMEX白银库存352219872金衡盎司；较前一日，SHFE黄金库存涨0.00%、SHFE白银库存跌7.50%、COMEX黄金库存跌0.09%、COMEX白银库存跌0.83% [4] 利率/汇率/股市数据 - 3月5日，美元/人民币中间价6.90、美元指数98.80、美债2年期收益率3.54、美债10年期收益率4.09、VIX 21.15、标普500指数6869.50、NYWEX原油76.11；较3月4日，美元/人民币中间价跌0.17%、美元指数跌0.27%、美债2年期收益率涨0.85%、美债10年期收益率涨0.74%、VIX跌10.27%、标普500指数涨0.78%、NYWEX原油涨1.75% [4]