报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][6][9] 报告的核心观点 - USDA展望预期偏多，新年度全球棉市供需格局有望收紧；国内纺织市场节后复工复产，中长期棉价中枢有望上移；短期郑棉涨势受内外价差压制 [1][2][3] - 25/26榨季全球食糖过剩，短中期压制原糖期价；国内食糖增产但进口许可收紧带来支撑，短中期糖价震荡筑底 [4][6] - 2026年全球木浆供应压力减弱，国内纸张产能扩张带来边际增量需求，但港口库存高位难去，短期浆价低位盘整 [7][8][9] 各行业总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，棉花2605合约15250元/吨，较前一日变动+45元/吨，幅度+0.30%；现货方面，3128B棉新疆到厂价16396元/吨，较前一日变动+2元/吨，全国均价16583元/吨，较前一日变动+12元/吨 [1] - 2.20 - 2.26日一周美国2025/26年度陆地棉净签约34088吨，较前一周减少41%，较近四周平均减少50%；装运陆地棉64002吨，较前一周增加46%，较近四周平均增加43%；净签约本年度皮马棉1701吨，较上周减少50%，较近四周平均增加9%；装运皮马棉2812吨；净签约下年度陆地棉12383吨，未签约下年度皮马棉 [1] 市场分析 - 昨日郑棉期价冲高回落，国际上2026/27年度全球棉花总产2526万吨，同比减少3.2%，消费量2615万吨，同比增加1.2%，期末库存1550万吨，同比减少5.2%；国内节后纺织市场复工复产，中长期棉价中枢有望上移 [1][2] 策略 - 短期郑棉走势震荡偏强，但涨势受内外价差压制，后续关注新年度种植面积缩减幅度、目标价格补贴政策发布情况 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，白糖2605合约5330元/吨，较前一日变动+22元/吨，幅度+0.41%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5350元/吨，较前一日变动+10元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5225元/吨，较前一日变动+10元/吨 [4] - 2025/26榨季截至2026年3月3日，印度马邦已有113家糖厂停榨，剩余开榨糖厂97家，同比减少102家；累计入榨甘蔗10051万吨，较去年同期增加1817.9万吨；产糖950.31万吨，较去年同期增加约178.05万吨；平均产糖率9.45%，较去年同期增加0.07% [4] 市场分析 - 昨日郑糖期价偏强震荡，原糖受25/26榨季全球食糖过剩格局压制，长期供应端有潜在利好；国内1月产销双弱但食糖增产，进口许可收紧带来支撑 [4] 策略 - 短中期糖价以震荡筑底思路对待，关注国内进口政策变化 [6] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，纸浆2605合约5250元/吨，较前一日变动+4元/吨，幅度+0.08%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5300元/吨，较前一日变动+10元/吨，山东地区俄针现货价格4910元/吨，较前一日变动+0元/吨 [7] - 昨日进口木浆现货市场价格波动放缓，部分市场个别牌号价格上调，市场交投不旺，成交有限 [7] 市场分析 - 昨日纸浆期价窄幅整理，2026年全球木浆供应压力减弱，国内纸张产能扩张带来边际增量需求，但终端有效需求不足，港口库存高位 [7][8] 策略 - 纸浆基本面弱势，港口库存高位难去，短期浆价低位盘整 [9]