报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种当前供需持续偏弱但符合预期，政策面、消息面成镍价走势主要驱动，印尼镍矿收缩政策主导下，预计镍价保持高位震荡态势 [1][4] - 不锈钢品种价格走势受镍价影响主导，成本维持高位支撑价格底部，但供应宽松、库存增加压制上行空间，预计不锈钢价格维持高位震荡态势 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2026年3月5日沪镍主力合约开于138320元/吨，收于136270元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.31%，当日成交量为464447（ -55631）手，持仓量为217527（ -1044）手 [1] - 镍处于政策面与基本面博弈状态，政策上印尼将2026年RKAB配额设定为2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨大幅下降34%，引发市场对未来镍矿供应紧张预期，镍矿价格走高支撑镍价；基本面供需持续偏弱但符合预期，供应端产量上升、库存垒加，需求端不锈钢消费不佳、库存回升，新能源汽车处于消费淡季，环比改善有限 [1] 镍矿方面 - 镍矿市场整体持稳运行，供需博弈升温，国内铁厂镍矿库存消耗、水平下降，因矿价高位暂无补库意愿，市场询盘活跃度有限 [2] - 菲律宾外矿报价坚挺，1.3%品位FOB报价站稳52美元/湿吨上方，矿山出货积极，但国内铁厂对高价矿接受意愿有限，实际成交以印尼方向为主，苏里高矿区雨季未结束，短期可流通资源偏紧 [2] - 印尼内贸镍矿市场升水报价强势，主流铁厂镍矿升水基础定价为35美元/湿吨，加上奖励最高可达45美元/湿吨，印尼RKAB配额审批收紧致供应硬缺口持续发酵，内贸市场可流通现货资源吃紧，供应紧张局面短期难缓解 [2] 现货方面 - 日内沪镍低开高走，现货市场整体平稳，各品牌精炼镍现货升贴水成交重心维持坚挺，金川镍资源现货升贴水受出厂价支撑保持高位 [3] - 下游企业以刚需采购为主，整体交投活跃度待提升，贸易商反馈询盘增加但实际成交量受限，市场观望情绪依旧 [3] - 金川镍升水变化 -250元/吨至6650元/吨，进口镍升水变化 -50元/吨至 -200元/吨，镍豆升水为2450元/吨，前一交易日沪镍仓单量为53567（ -65）吨，LME镍库存为287550（0）吨 [3] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4] 不锈钢品种 市场分析 - 2026年3月5日，不锈钢主力合约开于14170元/吨，收于14105元/吨，当日成交量为95306（ -23507）手，持仓量为56765（ -4171）手 [5] - 不锈钢价格走势受镍价影响主导，基本面供应端3月粗钢排产环比增加，供应压力加大，不锈钢厂开工率维持高位，产量充足；消费端春节后消费不佳，社会库存持续累积，压制价格反弹，“金三银四”旺季预期虽在，但短期需求难有明显起色 [5] - 现货受排产增加和库存积累影响，报价松动，随期货盘面先升后降，供货商出货积极性高，但下游观望，成交处于复苏阶段，市场活跃度一般，无锡市场不锈钢价格为14475（ +25）元/吨，佛山市场不锈钢价格14400（ +0）元/吨，304/2B升贴水为295至445元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至1087.5元/镍点 [5] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无 [6]