报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱出口好转带动盘面强势反弹，PVC基本面供需格局仍延续弱势，但市场情绪有所改善 [1][3] - PVC单边震荡，跨期V05 - 09逢低正套；烧碱单边谨慎追高，跨期观望，跨品种均无策略 [4][5] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5016元/吨（+21），华东基差 - 146元/吨（+79），华南基差 - 66元/吨（+39） [1] - 现货价格：华东电石法报价4870元/吨（+100），华南电石法报价4950元/吨（+60） [1] - 上游生产利润：兰炭价格685元/吨（+0），电石价格2705元/吨（ - 50），电石利润 - 133元/吨（ - 50），PVC电石法生产毛利 - 159元/吨（+279），PVC乙烯法生产毛利 - 283元/吨（ - 294），PVC出口利润11.9美元/吨（ - 8.4） [1] - 库存与开工：厂内库存45.8万吨（ - 4.6），社会库存63.6万吨（+2.0），电石法开工率80.41%（ - 1.36%），乙烯法开工率77.24%（ - 3.16%），开工率79.42%（ - 1.93%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量89.0万吨（+11.0） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2274元/吨（+178），山东32%液碱基差 - 293元/吨（ - 178） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价634元/吨（+0），山东50%液碱报价1020元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润973元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）418.0元/吨（+40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC） - 28.96元/吨（+90.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）816.79元/吨（+30.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存55.00万吨（+0.91），片碱工厂库存3.80万吨（ - 0.60），开工率86.40%（+1.50%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率82.81%（ - 0.37%），印染华东开工率42.46%（+18.12%），粘胶短纤开工率90.09%（+1.66%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起取消出口退税，远期出口预期下降，出口签单或受影响 [3] - 基本面供需格局仍延续弱势，供应端国内供应充裕，4月春检预期增加；需求端下游开工回升，社会库存累库且同比处于高位，3月仓单注销现货压力增加 [3] - 国际地缘冲突带动大宗商品情绪走强，关注乙烯法企业负荷变动 [3] - 随着下游开工恢复，市场情绪改善，但出口支撑将逐步弱化，需关注下游复工节奏、库存变动、装置检修动态及宏观预期变化 [3] 烧碱 - 盘面强势反弹，国际地缘冲突使海外供应受影响，出口订单好转，价格提升，对高度碱价格形成支撑 [3] - 非铝节后开工回升，刚需采购增加，但山东现货32%碱价格稳定，低价仓单压制市场情绪 [3] - 液氯下游开工恢复，价格提升，成本支撑减弱 [3] - 供应端开工率小幅提升，3月中下旬计划检修企业增加；需求端接货情绪一般，部分地区库存累库，氧化铝厂部分检修，远期对烧碱需求预期下降，市场采购情绪观望 [3] - 供需环比小幅好转但改善有限，两会召开带动盘面快速反弹，高度碱价格上涨，盘面升水较多，需关注下游采购节奏及市场情绪变化 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4] - 跨期：V05 - 09逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5] 烧碱 - 单边：谨慎追高 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]