报告行业投资评级 - 维持银行行业“推荐”评级 [7] 报告核心观点 - 2026年全国两会坚持稳中求进基调，宏观政策积极，财政金融协同发力，重视提质增效 银行业将迎来结构调整、模式转型、估值重塑的关键阶段 [7] - 扩内需政策引导银行转向围绕科创、新质生产力和五篇大文章等领域发展综合金融服务 息差短期仍承压，但负债成本、竞争秩序和经营业态改善提供缓冲 风险化解常态化为银行资产质量提供坚实支撑 [7] - 银行板块整体低估值、高股息的特征延续，中长期资金入市机制将持续完善，继续利好银行红利价值兑现 新一轮的十五五规划下银行结构转型、动能切换亦有望带来结构性机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观基调稳中求进，利好银行经营基本面 - 2026年全国GDP增长目标设定为4.5%-5%，CPI目标为2%，为货币政策保持适度宽松提供空间，有助改善银行经营环境 [7][9] - 政策层面持续加力，有利于改善企业和居民资产负债表，利好银行信贷投放的环境和资产质量的底层基础 截至2025年末，银行贷款总体需求指数为55.5%，环比提升2.7个百分点 [7][10] - 预计两会后降准降息空间仍存，参照银河宏观团队预计，一季度或有50BP降准落地，全年或有1次降息，幅度10-20BP 虽然低利率环境对银行资产端收益率构成压力，但贷款集中重定价时间段已过且收益率降幅明显收窄，同时负债成本改善已成为支撑息差的关键因素 [17] 扩内需、财政金融协同深化，推动调结构、拓增量 - 消费端：安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金 个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策延长并扩围，零售信贷有望边际修复 [7][31] - 投资端：拟发行超长期特别国债1.3万亿元用于“两重两新”，安排新型政策性金融工具8000亿元，专项债4.4万亿元 测算新型政策性金融工具理论上可撬动最大9-9.5万亿元增量信贷，专项债撬动配套信贷约1.1万亿元 银行对公信贷继续发挥“压舱石”作用 [7][38] - 信贷结构优化核心：“五篇大文章”（科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融）成为信贷结构优化的核心主线 2025年末，支持金融五篇大文章的结构性货币政策工具余额为4.1万亿元 [45] - 国有大行增资：拟发行特别国债3000亿元支持国有大型商业银行补充资本 测算增资后工商银行和农业银行核心一级资本充足率平均可提升0.57个百分点至13.02%，相应撬动信贷增量合计约2.6万亿元 [7][61] 金融领域可关注“反内卷”，重塑定价与业态 - 政府工作报告提出深入整治“内卷式”竞争，资负两端反内卷有望重塑定价生态，寻求息差向上改善的突破口 [7] - 2026年预计有54万亿元定期存款到期重定价，正向影响上市银行息差约15BP，其中3年期存款到期规模约22.5万亿元，正向影响息差约12BP 负债成本下降有望托底银行业绩 [71] - 综合资负两端情况以及货币财政政策影响，预计2026年上市银行息差降幅为5-10BP，小于2025年 [7][71] 风险化解常态化，资产质量安全垫持续加固 - 房地产领域：政策延续稳定房地产市场导向，探索盘活存量 银行房地产相关敞口资产质量有望从风险快速暴露期进入缓慢出清期 2024年末以来上市银行对公房地产不良贷款余额已现负增长 [7][79] - 地方债务领域：政策重点从隐债集中化解转向融资平台市场化转型，利好银行对公资产质量巩固及后续优质政信客户拓展 [7] - 中小金融机构：推进减量提质，丰富化险资源和手段，降低系统性风险担忧 [7] 长线资金入市加速，助力银行红利价值兑现 - 银行板块整体低估值、高股息的特征延续，中长期资金入市机制将持续完善，继续利好银行红利价值兑现 [7] 投资建议 - 继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级 [7] - 个股层面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、招商银行（600036）、宁波银行（002142）、常熟银行（601128）[7]