核心观点 - 2026年2月，中证1000指数领涨国内大类资产，涨幅达3.71%[7]，而黄金、商品与恒生指数出现回调[7] - 报告跟踪的四大类国内资产配置策略在2026年均实现正收益，其中Black-Litterman（BL）策略1表现最佳，年初至今收益达2.05%[4] - 基于对当前“弱复苏、低通胀”宏观图景的判断，报告将2026年3月的宏观六因子暴露偏离值调整为“-1, 0, 0, -1, +1, +1”，反映了对增长与通胀的谨慎态度以及对汇率和流动性的相对乐观[4] 大类资产走势回顾 - 2月资产表现：2026年2月，中证1000领涨（3.71%），其次是中证转债（0.89%）、中债-企业债总财富指数（0.22%）、中债-国债总财富指数（0.17%）和沪深300（0.09%）；下跌资产包括恒生指数（-3.61%）、南华商品指数（-1.32%）和SHFE黄金（-1.16%）[7] - 2026年至今资产表现：年初至今（截至2月底），表现最好的资产是SHFE黄金（17.10%）和中证1000（12.71%），南华商品指数上涨7.18%，中证转债上涨6.77%，沪深300和恒生指数分别上涨1.74%和1.79%，债券指数涨幅相对较小[8] - 资产相关性：近一个月，中证1000与中债-企业债总财富指数的相关性绝对值较低，仅为3.01%[14]。近一年，沪深300与中债-国债总财富指数的相关性为-33.02%，中债-国债总财富指数与南华商品指数的相关性为50.95%，沪深300与南华商品指数的相关性为-17.76%[4] 大类资产配置策略跟踪 - 国内资产配置策略表现汇总： - BL策略1：2026年收益2.05%，2月收益0.50%，最大回撤1.20%，年化波动率4.21%[4] - BL策略2：2026年收益2.00%，2月收益0.34%，最大回撤1.27%，年化波动率4.04%[4] - 风险平价策略：2026年收益1.12%，2月收益0.18%，最大回撤0.50%，年化波动率1.56%[4] - 基于宏观因子的策略：2026年收益1.63%，2月收益0.22%，最大回撤1.18%，年化波动率3.32%[4] - 全球资产配置策略表现汇总： - 全球BL策略1：2026年收益0.94%，2月收益-0.32%，最大回撤1.09%，年化波动率3.46%[50] - 全球BL策略2：2026年收益0.76%，2月收益-0.08%，最大回撤0.70%，年化波动率2.37%[50] - 全球风险平价策略：2026年收益0.88%，2月收益0.17%，最大回撤0.39%，年化波动率1.31%[50] - 策略持仓与调整：报告提供了下月（2026年3月）各策略的持仓汇总及本月持仓变动详情[22][23]。例如，国内资产BL策略1下月持仓集中于中债-企业债总财富指数（85.00%）和中证1000（10.00%）[22] 宏观观点与因子配置 - 宏观现状判断：2026年2月底，中国经济呈现“弱复苏、低通胀”特征[4]。具体表现为：2月制造业PMI回落至49.0%，服务业PMI微升至49.7%但仍处收缩区间；物价维持低位；货币政策“量增价稳”，LPR连续9个月持平；人民币汇率强势站稳6.93一线[44][45][46] - 因子暴露调整：基于上述宏观判断，报告将2026年3月的增长、通胀、利率、信用、汇率和流动性六大宏观因子暴露主观偏离值分别调整为-1、0、0、-1、+1、+1[47]。这体现了对增长与信用因子的谨慎（下调），以及对汇率和流动性因子的相对乐观（上调）[4]