投资评级 - 报告给予中国平安A股和H股“买入-A/买入-H”评级 [3] - 报告给出A股合理价值为83.17元/股，H股合理价值为84.01港元/股 [3] 核心观点 - 报告核心观点为：中国平安再次举牌优质寿险公司，权益投资持续加码 [1] - 公司持续举牌优质寿险公司港股标的，权益投资比例不断提升，2025-2026年分别举牌中国人寿（H）和中国太保（H）[7] - 此举主要看好寿险基本面的向上，包括负债端的稳定增长，以及资产端受益于长端利率企稳和权益市场逐渐上行，同时港股寿险公司估值仍处较低水平 [7] - 公司响应监管号召加大长期资金入市，截至2025年第三季度末，平安人寿权益资产规模达1.5万亿元，占总投资资产的27% [7] - 预计2025年末公司权益投资比例仍有小幅提升 [7] 盈利预测与财务数据 - 内含价值：预计从2024年的1.42万亿元增长至2027年的1.82万亿元，2025-2027年增长率分别为8.41%、8.50%、8.47% [2] - 新业务价值：预计从2024年的285.34亿元增长至2027年的355.05亿元，2026年预计增长12%，实现两位数以上高速增长 [2][7] - 归母净利润：预计从2024年的1266.07亿元增长至2027年的1475.64亿元，2025-2027年增长率分别为3.07%、7.59%、5.10% [2] - 每股收益：预计从2024年的6.95元/股增长至2027年的8.15元/股 [2][7] - 估值水平：预计PEV从2024年的0.80倍下降至2027年的0.62倍 [2] - 净资产收益率：预计2025-2027年ROE维持在12.66%-12.89%之间 [2] 业务展望与驱动因素 - 负债端：当前居民储蓄意愿较高，叠加2026年定期存款逐渐到期，以及分红险演示利率水平高于当前定期存款利率，预计行业负债端在高基数下仍能增长 [7] - 公司预计将在银保渠道持续发力，搭乘“1+N”政策拓展集团外部渠道，凭借品牌、产品和综合资源优势，推动银保新单增长 [7] - 资产端：公司加大权益投资比例，考虑到存款大量到期、增量资金入市、稳增长政策持续落地，预计权益市场继续稳步向上，利好公司资产端 [7]