报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜震荡走弱小幅收跌，国内精炼铜现货进口维系亏损，宏观上美伊军事冲突升级，国内公布经济增长目标等，美元受避险情绪提振压制铜价，内外库存累积或拖累铜价，但当风险定价结束、累库结束且中美释放积极信号时，市场或回升，策略上维系逢低布局[1] - 铝方面，氧化铝期货仓单累积及部分检修产能复产压制上方空间，预计库存延续微降、价格弱稳运行；美伊冲突使中东地区供给担忧加剧，国内物流周转受限，铝锭预计延续累库，短期供需错配，关注中东战况[1][2] - 镍价隔夜下跌，镍矿价格和升水走强，镍铁价格上涨，成本支撑上移，3月粗钢排产环比增加，不锈钢库存周环比下降，三元前驱体预估产量环比和同比均增长，基本面成本为核心支撑，可持续关注成本线附近轻仓试多机会及一级镍库存情况[3] 根据相关目录分别总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡走弱小幅收跌，国内精炼铜现货进口亏损，美伊军事冲突升级，国内公布经济增长目标等，美元走高压制铜价，内外库存累积或拖累铜价，不排除二次回调风险，但当风险定价结束、累库结束且中美释放积极信号时，市场或回升，策略上维系逢低布局[1] - 铝：氧化铝AO2605收于2790元/吨，沪铝、铝合金震荡偏弱，现货氧化铝价格回涨，铝锭现货贴水收窄，北方氧化铝大厂减产带动库存去化，但期货仓单累积及部分检修产能复产压制上方空间，美伊冲突使中东供给担忧加剧，国内物流受限，铝锭预计延续累库，短期供需错配[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍下跌，LME库存维持不变，SHFE仓单减少，升贴水方面LME0 - 3月升贴水维持负数、进口镍升贴水上涨，镍矿价格和升水走强，镍铁价格上涨，成本支撑上移，3月粗钢排产环比增加，不锈钢库存周环比下降，三元前驱体预估产量环比和同比均增长，基本面成本为核心支撑，可持续关注成本线附近轻仓试多机会及一级镍库存情况[3] 日度数据监测 - 铜：平水铜升贴水、废铜价格、精废价差、下游无氧铜杆价格等有变化，库存方面LME不变、上期所仓单增加、COMEX下降、社会库存增加，LME0 - 3 premium下降，活跃合约进口盈亏增加[5] - 铅：平均价、升贴水等有变化，库存方面LME不变、上期所仓单和库存不变，升贴水和活跃合约进口盈亏有变化[5] - 铝：无锡和南海报价上涨，现货升水增加，原材料价格部分有变化，下游加工费部分有变化，库存方面LME不变、上期所仓单和总库存增加、社会库存电解铝和氧化铝均增加，升贴水和活跃合约进口盈亏有变化[6] - 镍：金川镍、1进口镍等价格有变化，镍铁、镍矿部分价格有变化，不锈钢部分价格有变化，新能源相关产品价格下降，库存方面LME不变、上期所镍仓单减少、镍库存和不锈钢仓单减少、社会库存镍和不锈钢增加，升贴水和活跃合约进口盈亏有变化[6] - 锌：主力结算价上涨，LmeS3不变，沪伦比变化，近 - 远月价差增加，现货价格上涨，周度TC不变，库存方面上期所增加、LME不变、社会库存增加，注册仓单上期所增加、LME减少，活跃合约进口盈亏有变化[8] - 锡：主力结算价上涨，LmeS3下降，沪伦比变化，近 - 远月价差增加，现货价格下降，锡精矿价格下降，国内现货升贴水平均增加，LME0 - 3 premium增加，库存方面上期所增加、LME不变，注册仓单上期所减少、LME增加，活跃合约进口盈亏有变化[8] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表[10][11][12][13][14] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表[16][17][18][21][24] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表[25][26][27][28][29][30] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表[31][32][33][34][35][36] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表[37][38][39][40][41][42] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表[44][45][46][47][48][49] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，有相关从业资格号和邮箱[52] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多项荣誉，扎根国内有色行业研究等，有相关从业资格号和邮箱[52] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获荣誉，聚焦有色与新能源融合等，有相关从业资格号和邮箱[53]