核心观点 - 报告认为 2026 年政府工作报告延续了“稳中求进、提质增效”的总基调，经济目标设定更加务实灵活，宏观政策在保持力度的同时更注重取向一致与改革创新 [1] - “投资于人”与“新质生产力”成为贯穿全文的两大主线，预示着发展从单纯追求增长速度转向重视增长质量与民生福祉的高质量发展新阶段 [1] - 报告对A股市场持积极看法，认为宏观环境有利于降低市场不确定性溢价，风险偏好有望维持在中高位，并建议沿智能经济、未来能源与材料、消费与民生三条主线进行布局 [2][13][15] 宏观目标 - 2026年国内生产总值增长目标设定为“4.5%—5%”，这是近年来最低的区间目标设定，体现了实事求是的科学态度，为结构性改革和防风险留出政策空间 [6] - CPI目标维持在“2%左右”，显示出政策层面对推动物价合理回升、对抗通缩压力的重视 [6] 宏观政策 - 财政政策：明确“更加积极的财政政策”，赤字率拟按4%左右安排（赤字规模5.89万亿元），一般公共预算支出规模首次达到30万亿元 [7] - 新增政府债务总规模达11.89万亿元，创历史新高，包括超长期特别国债1.3万亿元、特别国债3000亿元、地方专项债4.4万亿元，表明了中央政府加杠杆的明确意图 [7] - 财政支出的关键词是“投资于人”，资金将更加注重支持提振消费、保障民生，教育、医疗、生育养老及居民增收将获得更直接的财力倾斜 [7][9] - 货币政策：延续“适度宽松”提法，但新增把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，央行可能将名义GDP增速作为重要锚定 [10] - 预计2026年仍有降准降息空间，但重点在于“灵活高效”与“畅通传导机制”，货币政策正从总量扩张转向结构性的精准疏通 [10] 产业投资主线 - 人工智能+与智能经济：报告提出“打造智能经济新形态”，深化拓展“人工智能+”，推动智能终端、智能体规模化商用，AI应用将从试点走向全面商业化落地 [11] - 算力、数据要素及下游应用（如自动驾驶、具身智能）将迎来实质性利好 [11] - 新兴与未来产业：报告点名“集成电路、航空航天、生物医药、低空经济”作为新兴支柱产业，同时布局“未来能源、量子科技、脑机接口、6G”等未来产业 [11] - “未来能源”首次写入报告，结合国家低碳转型基金的设立，核能、氢能及绿色燃料有望成为新增长极 [11] - 传统产业升级：报告提出综合运用产能调控、标准引领等手段整治“内卷式”竞争，这对光伏、钢铁等行业的供需格局改善具有重要意义 [11] 扩内需新思路 - 政策重心明显转向“激发居民消费内生动力”，安排了2500亿元超长期特别国债支持以旧换新，但较去年略有减少 [12] - 最值得关注的政策创新是“加强初婚初育家庭住房保障”和“支持多子女家庭改善性住房需求”，通过提供保障性住房降低年轻人婚育成本，旨在激活消费并助力房地产去库存 [12] - 报告提出制定实施城乡居民增收计划，特别是在增加财产性收入方面，这与“深化资本市场投融资综合改革”、“健全中长期资金入市机制”形成闭环，一个稳定且有赚钱效应的资本市场将是未来居民消费信心的关键支撑 [12] 投资策略 - 指数层面：区间调控和目标管理的宏观环境有利于降低市场的不确定性溢价，风险偏好有望维持在中高位 [2][15] - 结构层面：建议沿三条主线布局 [2][16] - 主线一（智能经济）：深化“人工智能+”带来的软硬件机遇，重点关注具身智能、6G、智能终端及与之匹配的智算基建 [2][16] - 主线二（未来能源与材料）：作为新提及的产业方向，核能、氢能以及绿色低碳转型相关的材料领域有望迎来主题催化与产业资本入局 [2][16] - 主线三（消费与民生）：关注与“投资于人”相关的领域，如受益于生育支持政策的母婴消费、辅助生殖，以及受益于养老服务消费试点的银发经济 [2][16]