报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][40] 报告核心观点 - 生猪价格回落强化产能去化预期，近两周生猪价格回落、养殖盈利由正转负，有望倒逼产能进一步去化 [1][40] - 2025年能繁母猪产能持续去化，预计2026年生猪供给有望逐步回落，生猪价格有望逐步回升，养殖盈利有望逐步好转 [40] - 关注生猪养殖龙头的低位布局机会，肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会，研发能力强的动保龙头，成长潜力大的宠物国产龙头，以及受益于种业振兴的种业龙头 [40] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 行业指数表现：2026年2月24日至3月5日，SW农林牧渔行业上涨2.41%，跑赢同期沪深300指数约2.69个百分点 [4][11] - 细分板块表现：细分板块中，种植业、养殖业和农产品加工录得正收益，分别上涨7.9%、2.89%和0.06%；饲料、动物保健和渔业录得负收益，分别下跌0.66%、2.85%和5.35% [4][12] - 个股表现：行业内约有49%的个股录得正收益，51%录得负收益，涨幅榜中亚盛集团上涨48.52%居首，跌幅榜中一致魔芋下跌10.9%居首 [13][16] - 行业估值：截至2026年3月5日，SW农林牧渔行业指数整体PB约2.64倍，近两周估值略有回升，目前处于2006年以来估值中枢约59.4%的分位水平，仍处历史相对低位 [4][17] 2. 行业重要数据 - 生猪养殖： - 价格：2026年2月20日至3月5日，全国外三元生猪平均价由12.58元/公斤回落至10.48元/公斤 [4][21] - 产能：截至2025年12月末，能繁母猪存栏量达3961万头，环比回落0.73%，是正常保有量3900万头的101.6% [21] - 成本：截至2026年3月5日，玉米现货价2413.73元/吨，近两周均价有所回升；豆粕现货价3126元/吨，近两周均价略有回落 [4][23] - 盈利：截至2026年3月6日，自繁自养生猪养殖利润为-237.98元/头，外购仔猪养殖利润为-58.89元/头，盈利较上周有所回落 [4][26] - 禽养殖： - 鸡苗：截至2026年3月6日，主产区肉鸡苗平均价为2.85元/羽，蛋鸡苗平均价3.5元/羽，均价较上两周有所回升 [4][28] - 白羽鸡：截至2026年3月6日，主产区白羽肉鸡平均价为7.2元/公斤，均价较上两周略有回落；白羽肉鸡养殖利润为0.18元/羽，盈利较上两周有所回升 [4][31] - 水产养殖：截至2026年3月5日，鲫鱼全国平均批发价19.88元/公斤，鲤鱼全国平均批发价14.83元/公斤，近两周均价均略有回升 [32] 3. 行业重要资讯 - 2026年3月6日，农业农村部召开会议专题研究远洋渔业工作，强调要优化区域结构、严格遵守国际规则、严厉打击非法捕捞、深化国际合作 [34][36] 4. 公司重要资讯 - 牧原股份：2026年2月销售商品猪460.3万头，同比变动-0.77%；商品猪销售均价11.59元/公斤，同比变动-18.72%；销售收入64.05亿元，同比变动-23.98% [37] - 傲农生物：发布2026年限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票13,900万股，占公司股本总额的5.34%，授予价格为每股2.10元 [38] - 温氏股份：2026年2月销售肉鸡8,476.51万只，收入23.36亿元，毛鸡销售均价12.10元/公斤；销售肉猪269.70万头，收入39.56亿元，毛猪销售均价11.62元/公斤 [39] 5. 行业周观点与建议关注标的 - 核心观点：维持“超配”评级，生猪产能去化预期强化，关注各细分领域龙头机会 [40] - 建议关注标的及看点： - 牧原股份：国内生猪养殖龙头，具有成本、规模与一体化优势 [42] - 温氏股份：国内生猪养殖龙头，成本控制能力强；黄羽肉鸡养殖龙头 [42] - 海大集团：国内饲料龙头，市占率有望稳步提升 [42] - 圣农发展：国内白羽肉鸡全产业链龙头，具备种源优势 [42] - 隆平高科：国内种业龙头，转基因储备较为领先 [42] - 其他关注个股包括：立华股份、中牧股份、乖宝宠物、瑞普生物 [40]