报告行业投资评级 - 标配（维持）[1] 报告核心观点 - 有色金属行业处于高位震荡状态，需静待第二季度的供需情况验证[1] 一、行情回顾 - 截至2026年3月5日，申万有色金属行业近两周上涨5.64%，跑赢沪深300指数5.91个百分点，在申万31个行业中排名第5位[2][11] - 年初截至3月5日，有色金属行业上涨20.50%，跑赢沪深300指数20.12个百分点，在申万31个行业中排名第4位[11] - 近两周子板块表现分化，小金属板块上涨10.44%，贵金属板块上涨8.09%，工业金属板块上涨5.10%，金属新材料板块上涨3.07%，能源金属板块上涨1.00%[2][15] - 年初至今，小金属板块上涨42.78%，贵金属板块上涨41.62%，工业金属板块上涨16.26%，金属新材料板块上涨9.90%，能源金属板块上涨4.96%[16] - 个股方面，近两周章源钨业、永兴材料和晓程科技涨幅居前，分别达36.74%、32.86%和29.64%[18][20] 二、有色金属行业行情分析及主要产品价格 - 工业金属：截至3月5日，LME铜价收于12859.00美元/吨，LME铝价收于3292.50美元/吨，LME铅价收于1943.50美元/吨，LME锌价收于3230美元/吨，LME镍价收于17215美元/吨，LME锡价收于49405美元/吨[4][22] - 贵金属：截至3月5日，COMEX黄金价格收于5093.30美元/盎司，较3月初下跌242.6美元；COMEX白银价格收于82.52美元/盎司，较3月初下跌7.09美元；上海黄金交易所黄金Au(T+D)价格收于1148.56元/克，较3月初下跌50.95元[4][35] - 小金属： - 稀土：截至3月5日，稀土价格指数收于295.87，较3月初下跌5.61；氧化镨钕平均价收于847元/公斤，较3月初下跌18元；氧化镝平均价收于1525元/公斤，较3月初下跌65元；氧化铽平均价收于6340元/公斤，较3月初下跌135元[4][44] - 钨：截至3月5日，仲钨酸铵价格收于131.50万元/吨，较3月初上涨12.5万元；白钨精矿价格收于89.70万元/吨，较3月初上涨7.9万元[4][44] 三、行业新闻 - 国家统计局数据显示，2025年全部工业增加值416826亿元，比上年增长5.8%；规模以上工业增加值增长5.9%[60] - 多米尼加宣布发现超过1.5亿吨稀土矿藏，涵盖17种关键稀土金属，并计划成立国有矿业公司进行管理[61] - 工业和信息化部等六部门发布指导意见，推动光伏组件有价组分高效提纯，鼓励提取银、铜、铅、锡等金属，并提升硅料纯度[62] 四、有色金属行业本周观点 - 稀土：稀土产品价格近期逐步回升，驱动板块上涨。展望后市，国内稀土供给配额增速预计放缓，海外进口持续受限，供给端难言宽松。需求端，人形机器人有望在2026年打开需求第二增长极，二季度供需改善有望驱动板块再度上涨。报告建议关注北方稀土[4][63] - 钨：军工与制造业需求持续托底，但主流产品价格较2025年年初以来涨幅已超过500%，高位钨价可能带来下游合金需求的负反馈，建议谨慎追高[4][63] - 贵金属：短期因地缘局势、通胀担忧降低美联储降息预期及美元走强，致使金价小幅走弱，市场多空博弈加剧，需等待金价企稳。中长期看，黄金作为核心避险资产，配置价值显著，其在全球货币体系中份额有望继续增长[4][64] - 工业金属：随着地缘局势再起，战略资源供应链保障成为焦点。工业金属作为重要原材料，叠加“金三银四”传统消费旺季来临，其价格有望逐步企稳回升。报告建议关注西部矿业、洛阳钼业[4][64] 五、建议关注标的及理由 - 北方稀土：2025年度业绩预告显示，预计归属于上市公司股东的净利润为21.76亿元-23.56亿元，同比增加116.67%到134.60%。公司在稀土金属、磁材合金等产业链的并购重组和项目建设高效推进，核心竞争力巩固[65] - 西部矿业：控股子公司西藏玉龙铜业新增铜金属资源量131.42万吨，伴生钼金属资源量10.77万吨，此次增储将延长矿山服务年限，提升公司可持续发展能力与盈利能力[65] - 洛阳钼业：2025年度业绩预告显示，预计归属于上市公司股东的净利润为200亿元到208亿元，同比增加47.80%到53.71%，主要产品量价齐升，运营成本有效管控[65]