报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜基本面或处于供需回升、库存累积的阶段，产业预期整体向好；建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡回落，周线涨跌幅为 -2.76%，截止本周主力合约收盘报价 101050 元/吨 [6] - 后市展望：国际上美联储官员观点不一，褐皮书显示经济预期乐观；国内 2 月官方制造业 PMI 下降、非制造业 PMI 上升、综合 PMI 产出指数下降；基本面原料端铜矿供应偏紧、成本支撑强，供给端精铜供给量或增长，需求端下游需求或随传统消费季来临提升，产业库存仍累积 [6] 期现市场 - 合约情况：截至 2026 年 3 月 6 日，沪铜主力合约基差 -85 元/吨，较上周环比增长 1855 元/吨；报价 101050 元/吨，较上周环比减少 2870 元/吨，持仓量 195682 手，较上周环比减少 8117 手；隔月跨期报价 -460 元/吨，较上周环比增加 510 元/吨 [13][16] - 现货情况：截至 2026 年 3 月 6 日，1 电解铜现货均价为 100965 元/吨，周环比减少 760 元/吨 [16] - 溢价与持仓：截至本周最新数据，上海电解铜 CIF 均溢价 43 美元/吨，较上周环比下降 4 美元/吨；沪铜前 20 名净持仓为净空 -75885 手，较上周减少 6184 手 [25] 期权市场 - 波动率与持仓比：截止 2026 年 3 月 6 日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率 90 分位以上；截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为 0.7361，环比上周 0.1208 [30] 上游情况 - 报价与加工费：截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价 91460 元/吨，较上周环比下降 950 元/吨；南方粗铜加工费报价 2300 元/吨，较上周环比 -100 元/吨 [32] - 进口与价差：截至 2025 年 12 月，铜矿及精矿当月进口量为 270.43 万吨，较 11 月增加 17.8 万吨，增幅 7.05%，同比增幅 7.24%；截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为 4668.18 元/吨，较上周环比下降 1050 元/吨 [38] - 产量与库存：截至 2025 年 11 月，铜矿精矿全球产量当月值为 1923 千吨，较 10 月减少 11 千吨，降幅 0.57%；铜精矿全球产能利用率为 78.8%，较 10 月增加 1.9%；截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为 51.4 万吨，环比增长 4.6 万吨 [43] 产业情况 - 供应端：截至 2025 年 12 月，国内精炼铜当月产量为 132.6 万吨，较 11 月增加 9 万吨，增幅 7.28%，同比增幅 6.76%；全球精炼铜当月产量（原生 + 再生）为 2431 千吨，较 11 月增加 70 千吨，增幅 2.96%，产能利用率为 80.2%，较 11 月减少 0.6%；精炼铜当月进口量为 298027.317 吨，较 11 月减少 6677.56 吨，降幅 2.19%，同比降幅 27%；截至本周最新数据，进口盈亏额为 1246.98 元/吨，较上周环比增长 3059.13 元/吨；LME 总库存较上周环比增加 28500 吨，COMEX 总库较上周环比减少 1879 吨，SHFE 仓单较上周环比增加 24894 吨；社会库存总计 58.46 万吨，较上周环比增加 1.06 万吨 [45][53][54][57] 下游及应用 - 需求端：截至 2025 年 12 月，铜材当月产量为 222.91 万吨，较 11 月增加 0.31 万吨，增幅 0.14%；铜材当月进口量为 440000 吨，较 11 月增加 10000 吨，增幅 2.33%，同比降幅 21.43% [64] - 应用端：截至 2025 年 12 月，电源、电网投资完成累计额同比 5.11%、 -4.65%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 -4.4%、 -9.6%、5.7%、7%、 -1.2%；房地产开发投资完成累计额为 82788.14 亿元，同比 -17.2%，环比 5.34%；集成电路累计产量为 48427948.1 万块，同比 10.9%，环比 12.14% [68][75] 整体情况 - 全球供需：据 ICSG 统计，截至 2025 年 12 月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为 173 千吨；据 WBMS 统计，截至 2025 年 12 月，全球供需平衡累计值为 9.8 万吨 [80][81]