报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 下游仍在复工，金三银四预期及高产能对棉价下方支撑较强；国内外价差较大，美棉窄幅震荡限制郑棉涨幅，上周快速大涨后陷入调整；中长期来看，2026年植棉面积下滑，供需面改善，棉价仍有上涨空间，涨幅需关注新棉面积情况 [4] 各部分内容总结 市场现状 - 国内328棉花价格指数与进口棉价格指数滑准税下港口提货价差3000元/吨左右，1%关税下价差高达4100元/吨，高价差下棉纱进口利润回升，进口量或增加 [5] - 截至本周五，纱厂开工负荷指数为49.09，布厂开工负荷指数为48.3，今年复工速度稍慢；纺企原材料库存为近年同期最高位，采购意愿不强，逢低补库 [5] 全球棉花供需 - ICAC预计2026/27年度全球棉花产量下降4%至2480万吨，减产主要来自巴西和美国；全球棉花消费量预计稳定在2500万吨的水平 [6] - 美国棉农改种玉米和大豆导致植棉面积减少，从比价看，美国棉花植棉面积大概率下降 [6] 价格走势 - 2026年2月26日至3月5日，郑棉主力合约价格从15350元/吨降至15250元/吨，美棉活跃合约价格从65.37美分/磅降至64.06美分/磅 [8] - 2026年2月25日至3月4日，CotlookA价格指数从75.85美分/磅降至74.5美分/磅；2月26日至3月5日，印度S - 6现货价格从54400卢比/砍地降至54200卢比/砍地 [11] - 2026年2月26日至3月5日，印度C32S进口棉纱港口提货价从21850元涨至21900元，越南C32S从21900元涨至21920元，印尼C32S从21380元涨至21400元 [12] - 2026年2月26日至3月5日，美EMOT M进口棉到港价美分/磅从75.60降至73.90，1%关税下从13047元降至12650元，滑准税下从14001元降至13760元；巴西M进口棉到港价美分/磅从74.40降至72.50，1%关税下从12843元降至12414元，滑准税下从13882元降至13624元 [13] 美棉签约情况 - 截止2月26日当周，2025/26美陆地棉周度签约3.41万吨，环比下滑41%，较四周平均水平下滑50%，同比下滑10%，其中越南1.15万吨，巴基斯坦0.63万吨 [20] 库存与进出口 - 展示了棉花工业库存、商业库存，棉花和棉纱累计进口量、月度进口量，我国纺服月度出口量及国内零售额情况等数据图表 [21][23][25][27] 下游情况 - 展示了柯桥纺织生产景气指数、下游纱厂棉花和织厂棉纱库存情况、下游开工负荷情况、下游产成品库存情况等数据图表 [30][32][34] 基差与价差 - 截至本周四，328棉花现货价格指数为16583元/吨，周环比涨 - 98元/吨；郑棉主力合约收盘价为15250元/吨，周环比涨 - 100元/吨；两者基差为1333元/吨，周环比扩大2元/吨 [38] - C32S纱线价格指数为21920元/吨，周环比涨50元/吨；郑纱主力合约收盘价为21055元/吨，周环比涨 - 200元/吨；两者基差为865元/吨，周环比扩大250元/吨 [38] - 本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差86元/吨，周环比上升19元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为152元/吨，周环比上升324元/吨；C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为2932元/吨，周环比上升4122元/吨 [40] 期货盘面情况 - 本周四，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为5805元/吨，周环比缩小100元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为 - 1990元/吨，亏损幅度周环比收窄156元/吨 [44] 持仓与仓单 - 展示了ICE2号棉花期货未点价卖单量、买单量，ZCE期货持仓量（活跃合约、连续）等数据图表 [45][46][47] - 截止本周四，郑棉仓单 + 有效预报为12643张；郑纱仓单 + 有效预报为363张 [51]