报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周供应中断担忧及航运成本抬升推动油价大幅上涨 后续中东冲突延续、不确定因素增加 霍尔木兹海峡通航改善迹象不明 供应中断担忧将进一步抬升 油价预计延续偏强走势 建议短期谨慎参与 [8] 各部分总结 报告摘要 - 市场焦点为中东紧张局势延续、伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡、伊拉克关闭其最大的油田生产 [7] - 重点数据显示美国至2月27日当周EIA原油库存增加347.5万桶 预期增加230.5万桶 前值为增加1598.9万桶；EIA俄克拉荷马州库欣原油库存增加156.4万桶 前值为增加88.1万桶；EIA战略石油储备库存0万桶 前值0万桶 [7] 多空焦点 - 多方因素为霍尔木兹海峡中断、地缘冲突延续 空方因素为美国军舰为油轮护航 [11] 宏观分析 - 美以2月28日突袭伊朗 伊朗反击报复 伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡 海峡通行量急剧下降 美国或为商船护航 但伊朗军方与革命卫队表态有分歧 加大海峡后续不确定性 [13][14][16] - 霍尔木兹海峡正常日承载约1900万桶/日液体出口 沙特和阿联酋绕行管道仅能疏导约330万桶/日 中东产油国面临库容不足风险 伊拉克部分油田已停产 [22] - OPEC+3月1日决定4月实施每日20.6万桶的产量调整 对油价影响有限 [23][24] 供需分析 - 供应端：美国原油产量环比下降0.6万桶至1369.6万桶/日 钻井总数环比下降 预计维持低位运行 [26][28] - 需求端：美国炼厂开工率环比回升 欧洲16国炼厂开工率有望回升 中国主营炼厂开工率回升后预计回落 地炼开工率环比回升 [31][35][40] - 利润：国内主营和地方独立炼厂综合炼油利润环比回升 [44] - 库存：EIA原油商业库存环比增加 美国库欣地区库存增加 汽油库存下降 [49][55] - 裂解价差：美国原油裂解价差大幅回升 [56] 后市研判 - 短期来看 霍尔木兹海峡未实质性通航 地缘政治有升级风险 供应中断担忧为油价提供支撑 油价预计延续偏强走势 [59]