报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周双焦盘面维持横盘震荡走势 焦煤基本面缺乏驱动 盘面震荡运行 焦炭盘面跟随焦煤波动 弹性受制于累库压力 2026年积极财政政策和适度宽松货币政策为大宗商品市场相关品种提供需求底部支撑 [6][13][35] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 本周双焦盘面横盘震荡 焦煤基本面缺乏驱动 上方受下游需求增量空间限制 下方受原油价格上行带来的能源溢价支撑 焦炭两会期间产量和需求回落 新一轮提降开启 盘面跟随焦煤波动 [6] 多空焦点 - 多方因素为炼焦煤库存结构有改善 国内宏观政策偏积极 地缘冲突刺激油价上行使煤炭有溢价 [10] - 空方因素为蒙煤通关处于高位 两会期间铁水产量回落 节后下游以消耗自身库存为主 补库动力弱 [10] 数据分析 - 炼焦煤供应逐步恢复 国内矿山复工早 洗煤厂复工晚 国内供应增量有限 蒙煤通关量恢复到节前高位 [15] - 矿山企业库存去化不畅 样本矿山库存结构小幅改善 [17] - 独立焦企以消耗自身炼焦煤库存为主 补库意愿不高 焦炭库存累库 [20] - 钢厂以消耗自身原料库存为主 补库意愿不高 [24] - 两会期间独立焦企和钢厂焦炭产量小幅回落 [26] - 两会期间铁水产量和焦炭消费量同步回落 [28] - 焦企吨焦盈利改善 钢厂利润承压 焦炭新一轮提降开启并落地 [30] - 双焦盘面震荡运行 [32] 后市研判 - 焦煤基本面缺乏驱动 上方受下游需求限制 下方受能源溢价支撑 盘面震荡运行 [35] - 焦炭盘面跟随焦煤波动 弹性受制于累库压力 [38]