行业投资评级 - 评级：增持 [1] 报告核心观点 - 2月全球造船市场整体维持景气，新船价格指数小幅回调，二手船价格持续走强 [3][4] - 2025年全球新造船市场在高基数影响下出现阶段性回落，但整体景气度仍处高位，市场逐步从“高速增长”向“平稳发展”过渡 [4] - 中国造船业全球份额持续领跑，2025年主要造船企业业绩全面向好，盈利规模显著提升 [4] 市场表现与价格数据 - 新船价格：2月全球新船价格指数为182.14点，同比下降3.30%，环比下降1.17% [4] - 分船型价格：油轮新船价格环比小幅回升0.42%，散货船新船价格环比持平，集装箱船价格环比上升0.07%，气体船价格环比下降1.02% [4] - 二手船价格：2月二手船价格指数为200.87点，同比上升15.12%，环比上升2.51% [4] - 船龄价格：5年、10年船龄二手船价格环比分别提升2.62%、2.64% [4] - 成本端：2月中国钢材综合价格指数为90.58点，同比下降0.67%，环比下降0.11% [4] - 主要钢板价格：截至2月26日，20mm船板均价3719元/吨，6mm船板均价4108元/吨 [5] 全球及中国新签订单情况 - 全球新签订单金额：1-2月全球新签订单金额为36535.94亿美元，同比上升29.74% [4] - 全球新签/交付吨数：1-2月全球新签/交付订单吨数同比分别上升28.75%/上升12.23% [4] - 中国新签/交付吨数：1-2月中国新签/交付订单吨数同比分别上升79.74%/上升49.78% [4] - 中国市场份额：1-2月中国新签/交付订单吨数对应的全球市场份额分别为72.59%/60.00% [4] - 2025年全球成交：2025年全年，世界新造船市场成交6014万CGT，同比下降9.3%；以DWT计成交15634万，同比减少8.7% [4] - 年末接单高峰：2025年12月单月成交1052万CGT，创本轮市场复苏以来新高 [4] 中国造船业地位与企业业绩 - 全球份额：2025年中国造船业新接订单以CGT计占世界的63%，全球份额与2024年基本持平，继续稳居世界第一 [4] - 中国船舶业绩：预计2025年归母净利润70亿—84亿元，同比实现大幅增长 [4] - 扬子江船业业绩：2025年营收、净利润均创历史新高，净利润达86亿元 [4] - 恒力重工业绩：完成重大资产重组后成功扭亏为盈，预计2025年净利润24亿—27亿元 [4] - 韩通船舶业绩：2025年全年交付船舶42艘、新接订单33艘，订单结构覆盖多类船型 [4] 相关市场数据跟踪 - 原油价格：截至2月26日，布伦特原油期货价格70.82美元/桶，WTI原油期货价格65.45美元/桶，上海原油期货价格483.60元/桶 [5] - 运价指数：截至2月26日，BDI为2117点，较前一日下跌4点，环比跌幅0.19% [5]