投资评级与核心观点 - 摩根士丹利给予创科实业“增持”评级，目标价为130港元 [1] 2025年度业绩表现 - 创科实业2025年下半年销售额为74.3亿美元，同比增长2%，但按半年环比下跌5%，表现略低于摩根士丹利及市场共识预期 [1] - 业绩表现受到部分Milwaukee产品销售暂停以及受关税影响严重的促销活动影响 [1] 分地区销售表现 - 北美地区2025年下半年销售额同比下跌1%，而2024年下半年为同比增长5% [1] - 欧洲地区2025年下半年销售额同比增长15%，相较于2024年下半年的14%增长略有加速 [1]