报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年国内供需矛盾突出，消费、投资增长动力不足，预期偏弱，经济增长目标低于去年；财政政策多数与上年持平，货币政策仍以降准降息为主且或更注重结构性工具；消费补贴支持力度下降，投资有所增加；债市供给压力好于预期，供求关系可能改善，长债调整或是机会，建议关注30Y国债老券、10Y国开及长久期下沉资本债机会 [2] 各部分内容总结 宏观经济形势 - 国内供需矛盾突出，新旧动能转换任务艰巨，供强需弱，市场预期偏弱，消费、投资增长动力不足；国际经贸环境变化，单边主义、保护主义升级，世界经济动能疲弱 [2][10] - 2026年预期经济增长4.5 - 5％，低于去年；预期城镇调查失业率5.5％左右，居民消费价格涨幅2％左右，与上年相同 [2][10] 财政政策 - 预期政府债券净融资规模13.89万亿元，较去年变化不大，预期赤字率在4%左右与上年持平 [2] - 今年新增政府债券合计规模预计为11.89万亿元，较去年多增300亿，其中赤字规模5.89万亿元，较上年+2300亿元；超长期特别国债1.3万亿元，与上年持平；特别国债0.3万亿元，较上年 - 0.2万亿元；地方政府专项债券4.4万亿元，与上年持平 [2] - 财政支出继续保持规模，优化支出结构，注重支持提振消费、投资于人、保障民生等，中央财政增加对地方财力性转移支付规模 [2][10] 货币政策 - 把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活运用降准降息等工具，注重多种工具运用以降低综合融资成本 [2] - 优化创新结构性货币政策工具，畅通传导机制，引导金融机构支持重点领域，规范信贷市场，保持人民币汇率稳定 [10] 消费政策 - 2026年消费补贴支持力度下降，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，较上年减少500亿元 [2] - 新增设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，支持扩大内需，调整优化消费税征税范围、税率，并推进部分品目征收环节后移 [2] 投资政策 - 今年拟安排中央预算内投资7550亿元，较上年增加200亿元，安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设，并发行新型政策性金融工具8000亿元 [2] - 聚焦新质生产力等重点领域，增强市场主导的有效投资增长动力，提高民生类政府投资比重 [15] 产业政策 - 优化提升传统产业，推进重点产业提质升级，支持大规模设备更新，发展智能制造和智能建造 [16] - 培育壮大新兴产业和未来产业，建立投入增长和风险分担机制，发展新兴支柱产业 [16] - 扩能提质服务业，深化先进制造业和现代服务业融合发展试点 [16] - 打造智能经济新形态，深化“人工智能＋”应用，加强新基建工程建设 [16] 科技创新与人才培养 - 推动科技创新和产业创新融合，建设国际科技创新中心，强化企业创新主体地位 [18] - 一体推进教育科技人才发展，完善人才培养与经济社会适配机制，加强人才引育和平台建设 [18] 重点领域改革 - 加强反垄断、反不正当竞争，深化要素市场化配置改革，推进公用事业和公共服务价格改革 [22] - 推进财税金融体制改革，加大财政统筹，健全地方税体系，规范金融机构竞争，深化资本市场改革 [22] 对外开放 - 扩大自主开放，以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，参与世贸组织改革 [22] - 推动外贸稳规模优结构，扩大双向投资合作，加强对外资企业服务保障 [22] 房地产市场 - 因城施策控增量、去库存、优供给，探索盘活存量商品房，深化住房公积金制度改革 [22] - 发挥“保交房”白名单制度作用，防范债务违约风险，推进房地产发展新模式建设 [22] 重点领域风险化解 - 积极有序化解地方政府债务风险，支持各地化债，优化债务重组和置换办法 [23] - 积极稳妥化解金融领域风险，充实处置资源，推进高风险机构处置，加强监管协同 [23] 乡村振兴 - 巩固提升大豆油料产能，推动棉糖胶等稳产提质，严守耕地红线，推进高标准农田建设 [26] - 巩固拓展脱贫攻坚成果，实施常态化精准帮扶，推进农村改革发展 [27] 城镇化 - 推进农业转移人口市民化，完善“人地钱”挂钩政策，优化县域基础设施和公共资源配置 [27] - 坚持城市内涵式发展，推进城市更新和老旧小区、城中村改造 [27] 区域协调发展 - 支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区等打造世界级城市群，推进雄安新区等建设 [27] - 加强重点城市群协调联动，加大差异化政策支持，促进革命老区等振兴发展 [27] 绿色增长 - 设立国家低碳转型基金，培育新增长点，管控高耗能高排放项目，推进碳达峰碳中和 [28] - 完善资源管理和节约制度，加强再生资源循环利用，构建新型电力系统 [28] 民生 - 围绕新兴产业培育新岗位，制定青年就业支持政策，加强困难人员就业援助 [29] - 提高居民医保人均财政补助标准，健全医疗保障体系，加强社会保障和服务 [29]