报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，因美以伊冲突超预期市场风险偏好受打压，A股放量下跌，但中期将回归国内基本面，恐慌情绪释放后或反弹修复，上证4200附近压力大，建议轻仓，看好IC、IM相对表现 [14][15] - 国债方面，3月国债期货或先强后弱，两会政策落地后市场对供给担忧缓解，短期关注降准可能，中东局势不明朗提供避险需求，或延续偏强震荡 [95][97] 各部分总结 股指 市场回顾 - 元旦后A股“开门红”，沪指14连阳，后监管“降温”，市场情绪转弱，指数震荡整理；美以伊冲突及两会等因素影响下，指数先回调后修复；2026年3月2 - 6日，A股放量下跌，多数宽基指数和风格板块收跌，大盘蓝筹股相对抗跌，股指期货主力合约环比下跌 [7][8][9] - 外围市场美以对伊军事打击打压风险偏好，国内两会提供宽松稳定环境，GDP增速目标等符合预期，3月进入财报披露期，部分板块或迎“盈利驱动”行情，2月国家队资金离场放缓，两融余额维持高位；中期股指回归国内基本面，恐慌情绪释放后或反弹，但上证4200附近压力大，需警惕政策空窗期和年报披露资金避险情绪，建议轻仓，看好IC、IM相对表现 [14][15] 成交持仓分析 - 本周股指成交放量，IF、IH、IC、IM日均成交量分别为12.85、6.05、19.11、23.20万手，较上周增加1.30、1.23、6.37、6.68万手；持仓量普涨，日均持仓量分别为28.23、11.11、30.97、38.61万手，较上周增加0.53、0.46、1.57、1.80万手 [16] 基差、跨期价差及跨品种价差分析 - 基差走势：沪深300、上证50基差由升水转贴水，中证500与中证1000贴水加深，沪深300、上证50、中证500、中证1000基差分别收于 - 14.44、 - 2.7、 - 37.73、 - 37.06点，环比走扩17.59、8.67、24.68、7.62点；年化基差率分别为 - 7.97%、 - 2.32%、 - 11.61%、 - 11.55%，环比 - 9.12、 - 5.69、 - 9.03、 - 5.65个百分点 [18][25][26] - 跨期价差走势：截至3月6日，IF、IH、IC、IM次月与当月合约价差及当季与当月价差均为负且走扩 [27] - 跨品种价差走势：大盘股表现相对较优，沪深300/上证50、中证1000/中证500、沪深300/中证1000、上证50/中证1000分别收于1.5573、0.9867、0.565、0.3628，处于历史分位97.1%、20.7%、22.0%、18.9%水平，环比 + 0.0074、 - 0.0021、 + 0.0147、 + 0.0078 [29] 行业板块概况 - 沪深300分行业：能源、公用事业、工业板块领涨，分别上涨9.22%、4.13%、1.71%，信息技术、材料、房地产板块领跌，分别下跌4.97%、3.79%、3.24% [31] - 中证500分行业：能源、公用事业板块领涨，分别上涨4.54%、0.72%，信息技术、房地产、可选消费板块领跌，分别下跌6.32%、5.81%、4.67% [31] - 一级行业：石油石化、煤炭、公用事业板块领涨，分别上涨8.06%、3.79%、3.42%；传媒、有色金属、计算机板块领跌，分别下跌6.97%、5.47%、5.29% [33] 估值比较 - 截至2026年3月6日，沪深300、上证50、中证500、中证1000滚动市盈率分别为14.1906、11.5624、37.5478、49.9769倍，分别处于近十年以来的84.82%、80.78%、87.74%、82.68%分位水平 [38] 国债 本周市场回顾 - 国债期货市场：中东地缘冲突使避险情绪推动国债期货上涨，周一国内避险情绪升温全线上涨，周二A股调整债市延续强势，周三PMI数据偏弱叠加A股调整继续上涨，周四政府工作报告经济目标下调、刺激力度未超预期，但海外股市企稳压制债市，全线小幅收跌 [42] - 策略表现：期现策略中，中长端期货表现弱于现券，10年、5年主力合约基差走阔、IRR收窄，30年和2年IRR抬升；基差策略中，T2606基差偏低，短期避险情绪降温、债市回调或带来基差走阔机会；IRR策略目前不存在正套空间；跨期策略因2603合约流动性差不建议参与；跨品种策略建议关注做陡策略 [45][48][50][57][62] - 债券现货市场：本周国债现货收益率多数回落，短端收益率下行幅度更大，十年国债收益率报1.7801%较上周五下行3.92bp，十年国开债收益率报1.9631%下行1.66bp；美债收益率全面抬升，10年美债收益率报4.1300%较上周五上行16bp，2年美债收益率报3.5700%较上周五上行19bp [67] - 资金面：月初资金压力不大，春节后央行持续净回笼资金，本周公开市场25250亿元到期，央行投放10776亿元，全口径净回笼14474亿元；资金面平稳，银行 - 非银无流动性分层，资金利率跌涨互现，DR隔夜资金在1.27%附近，7天资金较上周末下行5.9bp至1.4150%，1年AAA存单利率在1.58%附近 [74][77] - 利率衍生品：本周互换品种收益率多数回落，流动性预期平稳 [87] 市场分析 - 近期市场逻辑：2月PMI受春节影响走弱，但节后复产进度快，海外出口需求旺，“沪七条”或提振地产，一季度经济或延续不错表现，打击宽松预期，3月末特朗普访华或推动风险偏好走高，压制债市，但美伊局势不明朗支撑避险需求，两会政策和政府债供给低于预期，国债期货调整空间有限，3月或先强后弱 [95] - 本周基本面情况：2月PMI回落0.3%至49%，连续两个月低于临界值，生产指数回落1个百分点是主要拖累，需求端同步回落，新出口订单回落2.8个百分点大于整体订单需求，价格指标持续回升，下游利润可能承压，需结合一季度整体情况观察，关注3月复工复产情况 [96] - 下周债市展望：两会政策落地，市场对供给担忧缓解，短期关注降准可能，中东局势不明朗提供避险需求，或延续偏强震荡 [97] 下周公开市场到期与重要经济日历一览 - 下周公开市场到期4276亿元，包括逆回购和国库现金定存到期；周二公布中国1 - 2月进出口数据 [100]