报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受地缘危机爆发影响，短期原油价格大幅上涨带动油脂价格走强，从基本面看，1月底主要消费国中国和印度植物油库存进一步下降至偏低水平，中线维持看涨油脂 [11] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 行业信息：2026年1月印尼棕榈油出口总量227.6万吨，环比减少38.3万吨；2月1 - 28日马来西亚棕榈油产量环比减少19.35%，鲜果串单产减少19.20%，出油率下降0.03%；1月马来西亚棕榈油产量158万吨，环比减少25万吨，较去年同期增加34万吨，出口量148万吨，环比增加16万吨，较去年同期增加32万吨，库存282万吨，环比减少23万吨，较去年同期增加124万吨；2月1 - 28日马来西亚棕榈油产品出口量，AmSpec数据为102.5万吨，较1月减少35万吨，SGS数据为85.2万吨，较上月同期减少9.2万吨；截至1月底印度植物油库存175万吨，环比持平，较去年同期减少43万吨；2月27日当周国内样本数据三大油脂库存197万吨，同比减少4.6万吨 [11] - 基本面评估：基差方面Y：05 + 310元/吨、P：05 - 70元/吨、OI：05 + 661元/吨，棕榈油进口利润 - 300元/吨，生柴价差中位；马来西亚季节性减产库存回落，大豆产量小幅减产、菜籽全球丰产、葵籽全球小幅减产，中国和印度植物油库存偏低；多空评分分别为0、+1、0、0、+1，简评为中性、生柴价差结合库存衡量中性进口利润偏低、利空、中性、利多，小结为中线维持看涨油脂 [12] - 交易策略建议：单边逢回调择机做多，套利观望，核心驱动逻辑为主要消费国库存降至低位，叠加地缘危机爆发 [13] 期现市场 - 展示了棕榈油5月合约基差、马来棕榈油基差、豆油5月合约基差、菜油5月合约基差、豆油5月 - 棕榈油5月价差、棕榈油5 - 9合约月差、豆油5 - 9合约月差、菜油5 - 9合约月差的图表 [21][24][26][28] 供给端 - 展示了马棕月度产量、马棕月度出口、印尼棕榈油产量、印尼棕榈油出口、大豆周度到港、大豆港口库存、菜籽月度进口、菜油月度进口的图表 [32][34][36][37] 利润库存 - 展示了国内三大油脂总库存、印度进口植物油库存、棕榈油近月进口利润、棕榈油商业库存、广东进口大豆现货榨利、豆油主要油厂库存、菜籽沿海现货平均榨利、菜油商业库存、马来西亚棕榈油库存、印尼棕榈油库存的图表 [41][43][45][47][49] 成本端 - 展示了马来西亚棕榈鲜果串参考价、马来西亚棕榈油进口成本价、菜油近月船期进口价、中国油菜籽进口成本价的图表 [52][55] 需求端 - 油脂成交：展示了棕榈油累计成交、豆油年度累计成交的图表 [60] - 生柴利润：展示了POGO价差（马来棕榈油 - 新加坡低硫柴油）、BOHO价差（豆油 - 取暖油）的图表 [63]