报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后郑棉期货大幅增仓上涨，盘面提前博弈3月旺季，重点关注3月下游开机情况，若配合则郑棉仍有上涨空间，策略上维持逢低买入；交易策略方面，单边建议回调做多，核心驱动逻辑为新年度种植面积调减叠加宏观预期较好 [9][11] 各目录总结 月度评估及策略推荐 - 行业信息：全球2026/27年度棉花产量预估下滑4%至2480万吨，消费量预计持稳为2500万吨；2月19 - 26日当周，美国当前年度棉花出口销售3.58万吨，累计出口销售208.65万吨，同比减少16.39万吨，其中当周对中国出口0.18万吨，累计出口10.03万吨，同比减少9.02万吨；截至2月27日当周，纺纱厂开机率为64.6%，环比上调24.1个百分点，全国棉花商业库存536万吨，环比减少5万吨；1月预测2025/26年度全球产量为2600万吨，环比下调8万吨，较上年度增加20万吨，库存消费比62.63%，环比减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点，其中美国产量303万吨，环比减少7.6万吨，出口预估不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点，巴西产量预估持平为408万吨，印度产量下调11万吨至512万吨，中国产量上调22万吨至751万吨；2025年12月我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨，2025年累计进口棉花108万吨，同比减少156万吨 [9] - 基本面评估：基差1351元/吨，多空评分为 +0.5，基差走强；郑棉5 - 9为 -50元/吨，美棉5 - 7为 -1.92美分/吨，多空评分为 +0，变化不大；纺纱即期利润 -1859元/吨，多空评分为 +0，利润减少；浙江 - 新疆价差257元/吨，多空评分为 +1，产区价格强势；FC index M 1%为12445元/吨，FC index M滑准税为13633元/吨，多空评分为 -0.5，国内估值较国际市场偏高，策略上维持逢低买入 [10] - 交易策略建议：单边操作建议回调做多，核心驱动逻辑为新年度种植面积调减叠加宏观预期较好 [11] - 棉花生长期：播种期为4 - 6月，周期7 - 15天，最适温度25 - 30，需5 - 7天晴天播种；苗期周期40 - 45天，最适温度16 - 30，忌讳阴雨天气；蕾期为6 - 7月，周期25 - 30天，最适温度25 - 30，需水量增多；花铃期为7 - 8月，细绒棉周期50 - 70天，长绒棉周期60 - 70天，最适温度20 - 30，需水量最多，水分少会影响产量和质量；吐絮期为8 - 10月，周期70 - 80天，最适温度20 - 25，需充足日照和较低湿度，忌讳阴雨天气 [12] 价差走势回顾 - 现货价格和基差：展示中国棉花价格指数和郑棉主力合约基差走势 [24][25] - 进口利润：展示1%关税内外价差和滑准税内外价差走势 [26][27] - 郑棉月差：展示郑棉9 - 1价差和郑棉5 - 9价差走势 [28][29] - 产销区价差和纺纱利润：展示浙江 - 新疆价差和纺纱厂即期利润走势 [30][31] - 外盘价差：展示美棉5 - 7合约价差、美棉3 - 5合约价差、美国 - 巴西价差、FCindexM1% - CotlookA指数1%关税走势 [33][34][35] 国内市场情况 - 国内棉花产量：展示我国棉花加工公检数量和新疆籽棉收购价情况 [38][39] - 棉花进口量：展示我国棉花月度进口量和年度累计进口量情况 [40][41] - 美国对中国出口签约数量：展示美国对中国累计出口签约量和周度出口签约量情况 [42][43] - 棉纱进口量：展示我国棉纱月度进口量和年度累计进口量情况 [44][45] - 下游开机率：展示纺纱厂开机率和织布厂开机率情况 [47][48] - 全国销售进度：展示全国棉花销售进度和轻纺城日成交量情况 [50][51] - 棉花库存：展示我国棉花周度商业库存和商业 + 工业月度库存情况 [52][53] - 纱厂原料、成品库存：展示纺纱厂棉花库存和纱线库存情况 [54][55] 国际市场情况 - 美国种植情况：展示美国无干旱天气种植面积占比和美国棉花优良率情况 [58][59] - 美国生产情况：展示美国棉花双周加工量和累计加工量情况 [60][61] - 美国产量和种植面积：展示美国棉花产量预估和种植面积情况 [62][64] - 美国出口签约进度：展示美棉当前年度累计出口签约量和周度出口签约量情况 [65][66] - 美国出口装运量：展示美棉年度累计出口装运量和年度周度出口装运量情况 [67][68] - 美国供应和库存：展示美国棉花供应过剩/短缺和库存消费比情况 [69] - 巴西产量和种植面积：展示巴西棉花种植面积和产量情况 [70][71] - 巴西出口量：展示巴西棉花出口量预估和月度出口量情况 [73] - 巴西供应和库存：展示巴西棉花供应过剩/短缺和库存消费比情况 [74] - 印度产量和种植面积：展示印度棉花种植面积和产量情况 [75][76] - 印度消费和进出口：展示印度棉花消费量、进出口量、供应过剩/短缺和库存消费比情况 [77][78][79]