苯乙烯月报：中东地缘冲突升级，波动大涨建议观望-20260306
五矿期货·2026-03-06 20:46
- 报告行业投资评级 未提及 2. 报告核心观点 中东地缘冲突升级致原油价涨，能化板块跟随；苯乙烯月度涨幅现货＞期货＞成本，基差、BZN裂差及非一体化装置利润走弱；纯苯供应偏宽，苯乙烯供应偏窄，下游三S开工低位反弹；整体估值中性；下月苯乙烯(EB2604)参考震荡区间8600 - 8900，纯苯(BZ2604)参考震荡区间7300 - 7600；建议观望至地缘冲突消退[11][12] 3. 各目录内容总结 月度评估及策略推荐 - 政策端：中东地缘冲突升级，原油价格大幅上涨，能化板块跟随[11] - 估值：苯乙烯月度涨幅现货＞期货＞成本，基差走弱，BZN裂差走弱，EB非一体化装置利润走弱[11] - 成本端：华东纯苯现货价格涨17.90%，活跃合约收盘价涨16.03%，基差涨105元/吨，开工降至同期最低；12月国内纯苯进口量537.16万吨，环比涨16.87%，同比涨3.78%，主要为中东货源[11] - 供应端：EB产能利用率74.24%，环比涨6.62%，同比降 - 3.21%，较5年同期降 - 5.79%；四季度投产压力环比上升，供应端或将承压[11] - 进出口：上月EB进口量31.10万吨，环比涨17.67%，同比涨65.68%[11] - 需求端：下游三S加权开工率30.45%，环比降 - 7.67%；PS开工率49.40%，环比降 - 0.60%，同比降 - 15.84%；EPS开工率12.18%，环比降 - 51.30%，同比降 - 78.73%；ABS开工率70.70%，环比涨2.61%，同比降 - 3.14%；季节性淡季，低利润环境下开工率不及往年同期[11] - 库存：EB厂内库存21.20万吨，环比累库36.04%，较去年同期去库 - 15.49%；EB江苏港口库存17.56万吨，环比累库74.55%，较去年同期去库 - 2.44%；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存去化[12] - 小结：中东地缘冲突升级，原油价格大幅上涨，能化板块跟随；纯苯 - 石脑油（BZN价差）下降，EB非一体化装置利润下降，整体估值中性；纯苯供应偏宽，苯乙烯供应偏窄，季节性旺季已至，下游三S开工低位反弹[12] - 下月预测：苯乙烯(EB2604)参考震荡区间（8600 - 8900）；纯苯(BZ2604)参考震荡区间（7300 - 7600）[12] - 推荐策略：建议观望至地缘冲突消退[12] 期现市场 展示了苯乙烯现货价格、主力合约价格、基差、活跃合约持仓量、成交量、注册仓单量、连1 - 连2价差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等数据随时间的变化图表，体现苯乙烯市场期现价格波动情况[15][20][22][24][27][29] 利润库存 - 库存方面：展示苯乙烯华东港口库存、工厂库存、纯苯港口库存、苯乙烯港口库存等数据随时间的变化图表[37][39] - 利润方面：展示乙苯脱氢工艺利润、POSM工艺利润数据随时间的变化图表；介绍苯乙烯生产工艺占比（乙苯脱氢法85%、PO/SM联产法12%、C8抽提法3%）；苯乙烯前十家生产企业产能占比44%[42][44][47] 成本端 - 价差方面：美国汽油裂解价差高位回落，纯苯美 - 韩价差或将走低；展示纯苯中国 - 韩国、美国 - 韩国价差，BZN裂差，纯苯进口利润等数据随时间的变化图表[52][54][56] - 开工方面：纯苯开工底部反弹；展示纯苯开工、加氢纯苯开工数据随时间的变化图表[60][64] - 其他方面：展示东北亚乙烯、石脑油裂解价差、苯酚生产毛利、苯酚开工、苯胺生产毛利、苯胺开工、己内酰胺生产毛利、己内酰胺开工、己二酸生产毛利、己二酸开工等数据随时间的变化图表；苯酚港口库存大幅累库；介绍纯苯下游需求各自占比（苯乙烯41%、己内酰胺18%、苯酚16%、苯胺13%、己二酸7%、其他5%）及纯苯月度进口量情况[66][68][70][76][81][82][84] 供给端 展示苯乙烯日度产量、周度开工、进口量、出口量等数据随时间的变化图表，体现苯乙烯产量高位震荡情况[91][93][98] 需求端 - 利润方面：EPS和PS利润同期低位；展示EPS开工、生产利润，PS开工、生产利润，ABS利润、开工等数据随时间的变化图表[101][105][107][110] - 库存方面：展示PS、EPS周度厂内库存，ABS生产企业周度权益库存等数据随时间的变化图表[112][115][118] - 下游需求占比及应用：PS占比35%，应用在食品包装、日用品、电子外壳等；EPS占比21%，应用在建筑保温材料、防震包装；ABS占比15%，应用家电外壳、汽车零部件、玩具[120] - 下游产品产销存：展示家用冰箱月度销量、冰箱产量、库存当月、产量当月同比，中国洗衣机内销量、月度产量、月度库存、产量当月同比等数据随时间的变化图表[121][125][127][130]