报告行业投资评级 - 行业投资评级为“同步大市” [2] 报告核心观点 - 银行板块短期受资金面影响承压，但后续被动资金净流出有望收敛 [5] - 展望全年，银行基本面有较为明确的改善逻辑，负债成本利好或持续释放，资产增长压力有望缓解，信贷投放有望温和修复 [5] - 在无风险利率下行和资产荒背景下，银行板块股息率仍具吸引力，有助于夯实估值下限 [5] - 业绩披露期将近，市场逻辑或从高股息率向PB-ROE框架转变，建议关注基本面优质个股 [5] 行情回顾 - 2月，申万银行指数涨跌幅为-0.55%，跑输上证指数1.64个百分点，跑输沪深300指数0.64个百分点，在申万31个一级行业中排名第27位 [5][8] - 2月，银行板块估值下行，截至2月27日，板块整体市盈率（TTM）为6.54倍，较上月末下降0.14倍，相比A股估值折价72.39%；板块整体市净率为0.68倍，较上月末略降0.01倍，相比A股估值折价66.85% [5][9] - 2月，A股42家银行中，23家上涨，3家持平，16家下跌，南京银行以6.84%的涨幅领涨 [5][11] - 按银行类型细分，城商行月平均涨幅最大，为0.79%；全国性股份制银行排名第二，月平均涨幅为0.52%；农商行月平均涨跌幅为-0.06%；国有大行排名靠后，月平均涨跌幅为-2.55% [11] 市场利率 - 同业存单到期收益率下行：2月末，AAA级1个月/3个月/6个月同业存单到期收益率分别为1.48%、1.55%、1.57%，较1月末均下降2个基点；AA级1个月/3个月/6个月同业存单到期收益率分别为1.53%、1.62%、1.63%，较1月末分别下降2个、3个、3个基点 [5][14] - 同业拆借利率下降：2月份，同业拆借加权平均利率为1.40%，环比持平，同比下降55个基点；环比看，120天期利率降幅最大，下降24个基点，6个月期限利率涨幅最大，为7个基点；同比看，所有期限利率均下降，其中21天和1天期限利率同比降幅最大，分别下降0.57个百分点和0.56个百分点 [5][20] 行业回顾 - 中国人民银行、国家金融监督管理总局发布2025年度我国系统重要性银行名单，共认定21家银行，新增浙商银行为第一组，并将兴业银行由第三组调至第二组 [24] - 央行2025年第四季度货币政策执行报告指出，若将资管产品与银行存款合并考量，有助于全面评估社会流动性状况，更好反映金融体系总体流动性变化 [25]