报告投资评级 - 行业投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 政府工作报告再度强调绿色低碳转型，为电力行业未来发展指明方向 [1][86] - 中东地缘政治事件（卡塔尔能源遇袭）导致国际天然气价格大幅上涨，影响全球能源市场 [4][87] - 电力板块在供需矛盾、市场化改革及成本可控的背景下，有望迎来盈利改善和价值重估 [4][90] - 天然气板块随着上游气价回落和国内消费恢复，城燃业务和贸易商有望受益 [4][91] 本周市场表现总结 - 截至3月6日收盘，本周公用事业板块上涨3.4%，表现优于大盘（沪深300下跌1.1%）[3][11] - 电力板块上涨3.53%，燃气板块上涨2.47% [3][13] - 公用事业板块涨跌幅在申万一级行业中排名第三，仅次于石油石化（8.1%）和煤炭（3.8%） [11] - 电力子板块中，水力发电上涨4.73%，核力发电上涨4.38%，火力发电上涨3.41% [13] - 电力板块个股涨幅前三为桂冠电力（23.17%）、华能水电（9.93%）、龙源电力（6.76%）[16] - 燃气板块个股涨幅前三为水发燃气（26.31%）、新天然气（11.18%）、天壕能源（10.72%）[16] 电力行业数据跟踪总结 动力煤价格 - 秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价745元/吨，周环比持平 [3][21] - 广州港印尼煤(Q5500)库提价856.32元/吨，周环比上涨20.46元/吨；澳洲煤(Q5500)库提价859.06元/吨，周环比上涨16.34元/吨 [3][24] - 3月秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为682元/吨，月环比上涨2元/吨 [21] 动力煤库存及电厂日耗 - 秦皇岛港煤炭库存567万吨，周环比增加59万吨 [3][28] - 内陆17省煤炭库存8113.2万吨，周环比下降5.37%；电厂日耗365.7万吨/日，周环比上升12.97%；可用天数22.2天，周环比下降4.3天 [3][30] - 沿海8省煤炭库存3362万吨，周环比下降1.18%；电厂日耗204.6万吨/日，周环比大幅上升29.90%；可用天数16.4天，周环比下降5.2天 [3][30] 水电来水情况 - 三峡出库流量9410立方米/秒，同比上升19.57%，周环比显著上升30.33% [3][43] 重点电力市场交易电价 - 广东市场：日前现货周度均价278.86元/MWh，周环比下降2.50%；实时现货周度均价307.03元/MWh，周环比上升19.14% [3][50] - 山西市场：日前现货周度均价412.22元/MWh，周环比大幅上升164.07%；实时现货周度均价375.05元/MWh，周环比大幅上升229.28% [3][57] - 山东市场：日前现货周度均价329.72元/MWh，周环比上升23.99%；实时现货周度均价356.39元/MWh，周环比上升33.70% [3][58] 天然气行业数据跟踪总结 国内外天然气价格 - 上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4346元/吨，周环比上升18.94% [3][55] - 截至3月5日，欧洲TTF现货价格16.87美元/百万英热，周环比大涨55.6%；美国HH现货价格2.89美元/百万英热，周环比下降1.4%；中国DES现货价格22.02美元/百万英热，周环比大幅上升111.3% [3][59] - 卡塔尔能源遇袭事件刺激欧亚气价大涨，3月2日欧洲TTF主力期货合约收盘涨39.26%，亚洲JKM现货价格日内涨24.62% [4][87] 欧盟天然气供需及库存 - 2026年第9周，欧盟天然气供应量66.9亿方，周环比上升2.7%，其中LNG供应占比49.7% [3][63] - 同期欧盟天然气消费量（估算）83.3亿方，周环比下降16.7% [3][74] - 欧盟天然气库存量334.86亿方，周环比下降4.65%，库存水平为29.6% [71] 国内天然气供需情况 - 2025年12月，国内天然气表观消费量385.70亿方，同比上升1.9% [3][77] - 2025年12月，国内天然气产量229.80亿方，同比上升5.4% [3][78] - 2025年12月，LNG进口量848.00万吨，同比上升18.8%；PNG进口量497.00万吨，同比上升12.7% [3][78] 本周行业重点新闻总结 电力行业 - “十四五”期间绿色低碳转型成效显著：截至2025年底，第一批“沙戈荒”大型风电光伏基地基本建成，新型储能装机突破1.3亿千瓦，非化石能源消费占比提升至21.7%，单位GDP能耗累计降低5.1% [4][86] - “十五五”规划纲要草案明确提出着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用 [4][86] - 2026年1月全国新能源消纳保持高位，风电利用率94.5%，光伏利用率94.3%，但区域差异显著，西藏利用率最低 [86] 天然气行业 - 全球最大LNG生产商卡塔尔能源因设施遇袭而停产，直接导致欧亚天然气价格大幅上涨 [4][87] 投资建议总结 电力板块 - 核心逻辑：电力供需矛盾紧张凸显煤电顶峰价值，市场化改革推动电价稳中小涨，容量电价机制明确煤电基石地位，电煤长协保供使成本端可控，电力运营商业绩有望大幅改善 [4][90] - 建议关注： - 全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等 [4][90] - 电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A等 [4][90] - 水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等 [4][90] - 煤电设备及灵活性改造公司：东方电气、华光环能、青达环保、龙源技术等 [4][90] 天然气板块 - 核心逻辑：上游气价回落和国内消费恢复增长，有利于城燃业务实现毛差稳定和售气量高增；拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可灵活操作以增厚利润 [4][91] - 建议关注：新奥股份、广汇能源 [4][91]