就业数据表现 - 2月美国新增非农就业人数减少9.2万人，远低于预期[4] - 2月美国失业率超预期回升至4.4%[4] - 1-2月平均新增就业均值仅为3万人左右，显示就业市场疲软[4] - 12月至1月非农数据合计下修6.9万人[4] 数据疲弱原因分析 - 2月极端寒潮与冬季风暴直接拖累建筑业等户外行业就业[4] - 凯撒医疗集团超3万名员工罢工，使医疗保健行业成为当月最大就业拖累板块[4] 通胀与成本压力 - 2月非农时薪环比增速超预期上涨0.4%[4] - 中东局势升温推动布伦特原油价格上冲至90美元/桶[4][15] 市场反应与政策预期 - 市场呈现典型“滞胀”交易特征：黄金、白银等抗通胀资产走强，美股等顺周期资产承压[4] - 美联储近期仍处于数据观察阶段，3月不太可能改变其降息抉择[4] - 美联储下半年仍有降息余地和空间，油价影响可能更多在于降息节奏[5] 经济结构问题 - 美国经济呈现严重“K型”分化，AI相关投资驱动的高增长未形成惠及广泛群体的“涓滴效应”[4]