报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1][4] 核心观点 - 海内外双重催化下，煤炭板块业绩与估值有望共振 [1][7][9] - 需求端：国际油价与欧洲气价上涨推升国际煤价，进口煤价格全面倒挂，内贸煤需求提升；印尼产量仍有大幅下降可能，海外供给收缩或使全球煤炭定价中枢上移；油价高位运行导致油制化工成本抬升，煤制路线成本优势扩大，煤化工企业开工率提升，直接拉动化工用煤需求 [7][9] - 供给端：受超产核查和产能核减影响，常态化监管下国内供给弹性不足，释放空间有限，增强价格弹性 [7][9] - 短期虽有电煤淡季影响，但在非电需求提升和低库存双重支撑下，煤价调整幅度有限，全年煤价有望回升至750-1000元/吨区间季节性震荡运行 [7][9] - 地缘冲突升级背景下，能源安全重要性提升，煤炭战略地位有望进一步提高 [7][9] - 投资建议关注三条主线：1) 高现货比例弹性标的；2) 行业龙头业绩稳健标的；3) 受益核电增长的稀缺天然铀标的 [7][13] 本周市场行情回顾 - 截至2026年3月6日，中信煤炭板块本周涨幅为3.5%，同期沪深300指数下跌1.1%，上证指数下跌0.9%，深证成指下跌2.2%，板块显著跑赢大盘 [15] - 子板块中，动力煤子板块涨幅最大，为5.9%；焦炭子板块跌幅最大，为1.0% [18] - 个股方面，本周涨幅前五的公司为：金瑞矿业 (+36.25%)、中煤能源 (+14.24%)、兖矿能源 (+8.80%)、中国神华 (+8.45%)、电投能源 (+8.37%) [22] - 本周跌幅前五的公司为：江钨装备 (-7.15%)、潞安环能 (-5.84%)、安泰集团 (-4.85%)、山西焦化 (-4.18%)、大有能源 (-3.86%) [22] 行业与公司动态 - 国际供给动态：2026年1月，俄罗斯煤炭产量为3420万吨，同比减少8.9%，环比下降12.4% [26]；波兰煤炭总产量为711.51万吨，同比下降10.8% [28]；德国2025年褐煤产量为8440.3万吨，同比下降8.2% [29]；印尼2026年1月煤炭出口量为3956.32万吨，同比下降6.39%，环比下降22.73% [30] - 国内供给与政策：受超产核查和产能核减影响，国内供给弹性不足 [7][9]；山西省2024年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小 [9] - 上市公司动态： - 陕西煤业：2026年2月煤炭产量1415.00万吨，同比减少1.64%；自产煤销量1333.00万吨，同比减少6.40% [49] - 兖矿能源：挂牌转让全资子公司鑫泰公司100%股权，交易价格为30.50亿元 [49][50] - 中煤能源：股票交易出现异常波动，公司称日常经营及外部环境未发生重大变化 [45][46] - 多家公司发布股份回购或股东权益变动相关公告，如兖矿能源、永泰能源、恒源煤电、陕西黑猫等 [43][44][45][48] 煤炭数据跟踪 - 动力煤市场： - 港口价格：截至3月6日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报745元/吨，周环比上涨6元/吨 (0.81%) [10][69] - 产地价格：山西大同Q5500周环比上涨22元/吨至615元/吨；陕西榆林Q5800周环比上涨4元/吨至605元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500周环比下跌1元/吨至537元/吨 [10] - 国际价格：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价116美元/吨，周环比下跌1.44% [71] - 炼焦煤与焦炭市场： - 价格偏弱运行，供强需弱 [7][12] - 京唐港主焦煤价格1580元/吨，周环比下跌80元/吨 (-4.82%) [12][70] - 澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为240.6美元/吨，周环比下跌4.0美元/吨 (-1.67%) [12][71] - 焦炭首轮提降落地，唐山二级冶金焦市场价报1330元/吨，周环比下跌50元/吨 [13] - 库存与运输： - 北方港口库存2401万吨，周环比增加80万吨 (+3.4%)，同比减少552万吨 (-18.7%) [11] - 秦皇岛港煤炭库存567万吨，周环比上升11.61% [79] - 大秦线周内日均运量115.8万吨，周环比上升12.8% [11] - 中国海运煤炭运价指数(CBCFI)为670点，周环比上涨9.60% [88] - 下游需求： - 电厂日耗：3月5日二十五省电厂日耗为570.3万吨，周环比上升89.1万吨 [11] - 化工耗煤：截至3月6日当周化工行业合计耗煤764.02万吨，同比增长10.8%，周环比微降0.5% [12]