投资评级与目标价 - 报告对比亚迪的投资评级为“强推”，并维持该评级 [1] - A股目标价区间为105.3-115.8元，较当前价93.62元有12%-24%的上涨空间 [4][7] - 港股目标价区间为108.7-119.5港元，较当前价94.7港元有空间 [4][7] 核心观点与投资逻辑 - 公司发布第二代刀片电池与兆瓦闪充技术，通过解决续航焦虑、充电慢、低温充电难等痛点，打造产品核心壁垒与差异化优势 [1][3] - 领先技术将筑牢内销基本盘，而海外市场的高增速成为公司核心增长引擎 [7] - 作为行业龙头，公司将率先享受汽车板块估值修复红利，凭借估值修复机遇、技术引领优势及出海高增长潜力，具备较强投资价值 [7] 第二代刀片电池与兆瓦闪充技术 - 第二代刀片电池性能全面突破：常温下5分钟充电可从10%至70%，9分钟可从10%至97%；极寒环境（-20℃/-30℃）下12分钟内可从20%充至97% [7] - 电池安全与寿命提升：通过多项高难度安全测试；温控技术使6年/15万公里质保容量保持率从75%提升至77.5% [7] - 能量密度提升：较第一代提升5%，搭载该电池的腾势Z9GT纯电续航可达1036公里 [7] - 闪充配套设施升级：推出全球首个量产级1500kW超充桩，支持双枪同时闪充并配备多项人性化设计 [7] - 闪充网络加速布局：2026年规划建设2万座闪充站，目前已建成4239座；高速闪充站计划五一前建成1000座，年底建成2000座，实现平均百公里1座覆盖 [7] - 新技术搭载与下放计划：技术将首批量产上车仰望、腾势、方程豹、大唐/宋Ultra EV等多款车型，并规划在2026年内技术下放至10-20万元主流车型 [3][7] 近期销量与市场表现 - 2026年2月销量数据：批发总销量19.0万辆，同比下滑41%，环比下滑9.5%，主要受春节假期影响 [7] - 2月海外销量表现突出：海外销量达10.1万辆，同比增长50%，环比持平；海外销量占比53%，首次超越国内销量 [7] - 1-2月累计销量：剔除春节影响，累计批发销量40.0万辆，同比下滑36%，主要受国内以旧换新及新能源车购置税补贴退坡影响 [7] - 分品牌销量：王朝+海洋系列16.5万辆，方程豹1.7万辆，腾势0.6万辆，仰望232辆 [7] - 海外增长预期：2025年海外销量105万辆，同比增长1.5倍；预计2026年海外销量有望达150万辆，同比增长约50% [7] 财务预测与估值 - 盈利预测上调：将2025-2027年归母净利润预测由352亿、470亿、600亿元上调至390亿、480亿、657亿元 [7] - 营收增长预测：预计2025-2027年营业总收入分别为8526.74亿元、9876.38亿元、11085.42亿元，同比增速分别为9.7%、15.8%、12.2% [8] - 归母净利润增长预测：预计2025-2027年归母净利润分别为389.57亿元、480.01亿元、656.64亿元，同比增速分别为-3.2%、23.2%、36.8% [8] - 估值方法切换：看好公司中长期价值，切换为PE估值法，参考历史估值给予2026年20-22倍PE [7] - 每股收益预测：预计2025-2027年每股盈利（摊薄）分别为4.27元、5.26元、7.20元 [8] 公司基本数据 - 总股本：911,719.76万股 [4] - 总市值：8,535.52亿元 [4] - 流通市值：3,264.76亿元 [4] - 资产负债率：71.35% [4] - 每股净资产：24.11元 [4] - 12个月内股价区间：最高405.00元，最低87.05元 [4]