核心观点 - 报告认为，中东地缘问题加剧是触发近期全球多数市场明显回调的导火索，但估值偏高、股价偏离基本面、获利盘兑现收益、特朗普时期政策不确定性等是更关键的根本因素 [1] - 尽管部分市场短期可能因超跌而反弹，但报告对多个主要市场中期的走势持谨慎态度，认为仍存在调整或震荡压力 [1] 全球市场一周表现 - 本周全球多数市场下跌，中东地缘问题加剧是直接诱因 [1] - 发达市场中，法国CAC40指数跌幅最大，为-6.84%，纳斯达克指数跌幅相对较小，为-1.24% [10][11] - 新兴市场中，韩国综合指数跌幅最大，为-10.56%，富时新加坡海峡指数跌幅相对较小，为-2.94% [11][12] 美股市场表现与观点 - 大盘表现：本周标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数均下跌，跌幅分别为-2.02%、-1.24%、-3.01% [4][13] - 行业表现：标普500细分行业多数下跌，仅能源指数上涨0.97%，材料指数下跌幅度最大，为-7.15% [13] - 个股表现：标普500指数中表现最好的个股是利安德巴塞尔工业、财捷和CF实业，涨幅分别为18.09%、17.64%和16.32%，材料行业占比较大 [17][18] - 科技股估值与前景：美股科技股本周回调，TAMAMA科技指数市盈率仍有32.49，费城半导体指数本周下跌7.21%且市盈率为41.84，纳斯达克指数市盈率为39.51 [1][20]。报告认为，由于估值仍处偏高区间，叠加油价上涨带来的潜在通胀压力，美股科技指数中期仍存调整压力，尽管短期可能出现超跌反弹 [1][20] - 整体估值与中期风险：标普500席勒市盈率为39.18，仍处偏高位区间。叠加特朗普关税、贸易及外交政策的不确定性，美股中金融、消费、通信服务、工业等行业的高位资产中期仍有回调动能 [1][20] 美国中概股表现 - 本周纳斯达克金龙指数下跌4.35% [23] - 表现排名前十的个股中可选消费行业占比较大，涨幅前三为美国绿星球(39.60%)、九紫新能(33.04%)和E家快服(31.14%) [24][28] 港股市场表现与观点 - 大盘表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数、恒生科技指数均下跌，跌幅分别为-3.28%、-2.61%、-1.86%和-3.7% [4][25] - 行业表现：恒生细分行业涨跌不一，能源业涨幅最大，为3.74%，原材料业跌幅最大，为-7.79% [31] - 个股表现： - 恒生指数涨幅前三为中国石油股份(9.01%)、中国海洋石油(5.13%)和中国联通(3.84%) [32][33] - 恒生中国企业指数涨幅前三为网易-S(5.58%)、中国海洋石油(5.13%)和京东集团-SW(2.11%) [36][37] - 恒生科技指数涨幅前三为网易-S(5.58%)、京东集团-SW(2.11%)和腾讯控股(0.19%) [38][40] - 市场前景：报告预计港股市场内部将分化，未来一段时间内，累计涨幅小、受外围市场影响小、产业趋势偏好、基本面有韧性的资产存在结构性机会 [3][40] 其他主要市场观点 - 欧洲市场：由于经济基本面存在压力且多个重要市场股指市净率处于偏高位区间，预计德国DAX、法国CAC40、英国富时100、意大利富时MIB、欧洲STOXX50/600等指数中期容易震荡 [1] - 日本市场：日经225指数本周回调-5.49%，市净率仍有2.47。鉴于货币流动性偏紧、经济存在压力且估值偏高，预计中期仍有下跌压力 [1][11] - 其他新兴市场：受经济景气度及美国政策不确定性影响，预计阿根廷MERVAL、巴西IBOVESPA、印度SENSEX30等指数中期容易出现震荡 [1] - 韩国市场：由于科技类资产泡沫未充分消化，韩国综合指数中期仍存调整压力 [1] - 中东市场：因地缘问题复杂，预计现阶段波动偏多 [1] 重要海外经济数据 - 美国：2026年2月ISM制造业PMI为52.4，低于前值52.6；ISM服务业PMI为56.1，高于前值53.8 [5][44]。2026年1月零售销售同比增速为3.16%，高于前值2.43%；2月失业率为4.4%，高于前值4.3% [48] - 欧元区：2026年1月PPI同比增速为-2.2%，低于前值-2.1%；零售销售指数同比增速为2%，高于前值1.8% [41]