报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本轮美伊冲突仅从情绪与预期端影响甲醇市场，暂无实质性长期供应中断，高库存与国内充足产能形成强安全缓冲，价格波动以短期脉冲为主；需警惕冲突超预期升级、下游需求不及预期两大核心风险；短期操作以事件驱动为主，关注事态进展，不盲目追高，中期操作等待情绪消退后的布局窗口，关注59价差收敛，锚定基本面进行趋势布局，不参与不确定性高的情绪性博弈 [45] 各目录总结 行情回顾 1. 甲醇期现货价格及价差走势：甲醇主力合约MA2605截至周五收盘2580元/吨，周涨幅18%，持仓82万手，基差略有走强但仍维持贴水 [6] 2. 甲醇各地现货价格及产销区价差：本周甲醇现货市场整体上涨，太仓地区周均价2355元/吨，较上周上涨5.84%，内蒙古地区周度均价1918元/吨，环比上升3.51%；受中东地缘冲突影响，供应有减少预期，部分烯烃企业周期性采购，市场成交重心上行，但成交量有限，部分业者观望；沿海涨幅高于内地，产销价差打开 [9] 3. 甲醇外盘价格及内外价差：外盘全球各地甲醇价格不同程度上涨，本周远月到港的非伊甲醇船货参考商谈274 - 310美元/吨，伊朗船货缺乏主动报盘；韩国价格走高至380美元/吨附近，欧洲甲醇价格参考355 - 360欧元/吨，较周初涨幅17.74% [12] 甲醇基本面分析 1. 甲醇开工率：截止3月5日，国内甲醇整体装置开工负荷为77.36%，较上周下降0.88个百分点，较去年同期提升5.72个百分点；西北地区开工负荷为87.93%，较上周下降0.89个百分点，较去年同期提升3.96个百分点；本周西北开工负荷略有下降，关注春检进展 [16] 2. 进口套利与转口套利：进口套利窗口关闭，转口套利窗口关闭 [17] 3. 甲醇港口库存：本周沿海甲醇库存141.33万吨，处于历史中高位置，环比上升1.46万吨，升幅1.04%，比去年同期高出35.76%，沿海地区甲醇可流通货源预估72.4万吨，本周太仓整体提货量相对上周增多，船货和汽运提货量稳中增多；预计3月初至中旬中国进口船货到港量为27万吨，关注后期中东甲醇货物到港情况 [22] 4. 原油、天然气：局势紧张引发市场对中东地区能源供应安全担忧，国际原油和天然气价格上涨，拉升进口甲醇成本 [24] 5. 甲醇上游 - 煤：本周国内动力煤市场涨后跌，在产煤矿多销售向好，坑口价格偏强调整，但下游对高价接受度下滑，采购节奏放缓，部分煤矿回调幅度较大；煤制甲醇利润有所修复，煤制企业开工意愿较强 [29] 6. 甲醇下游价格及开工率：二甲醚、甲缩醛、醋酸、甲醛开工负荷提升，烯烃需求偏弱；整体甲醇下游加权开工率72%，环比 - 1.4%；传统下游加权开工率55.6%，环比 + 7.52% [31][32] 7. 甲醇下游 - MTO：本周甲醇制烯烃装置平均开工负荷78.14%，较上周下降2.14个百分点；外采甲醇的MTO装置平均负荷70.29%，较上周持平；本周陕西烯烃装置检修，国内CTO/MTO开工负荷下降；外采装置方面，宁波富德、诚志二期计划降负，斯尔邦、兴兴暂未重启，联泓两套装置均负荷不高，沿海外采装置开工一般，需求端保持疲弱 [42] 后市展望 本轮美伊冲突仅从情绪与预期影响甲醇市场，无实质长期供应中断，高库存与国内产能提供安全缓冲，价格短期波动；需警惕冲突升级和下游需求不及预期风险；短期操作关注事态，不追高，中期等情绪消退布局，关注59价差收敛，结合基本面和供需布局 [45]