核心观点 - 报告核心观点为：在港股市场整体显著回撤、业绩预期激变的背景下，强调“现金流策略”的选股组合（如“自由现金流30”）表现出了显著的逆市上行韧性，而能源、建筑等板块则凭借强劲的盈利预期和估值支撑成为市场中的强势领域 [1][4] 一、全球市场表现 - 全球主要市场本周普遍下跌，港股市场表现疲弱：恒生指数本周下跌3.3%，恒生科技指数下跌3.7% [12] - 欧洲股市跌幅居前：斯托克50指数（欧元）本周下跌6.8%，德国DAX指数下跌6.7% [12] - 日韩市场表现分化：日经225指数本周下跌5.5%，而韩国综合指数大幅下跌10.6% [12] - 商品市场波动剧烈：NYMEX WTI原油价格本周大幅上涨35.6%，COMEX黄金价格则下跌2.2% [12] - 汇率方面，美元指数本周上涨1.3%，美元兑离岸人民币汇率上涨0.7% [12] 二、中观表现汇总 2.1 投资收益 - 港股市场整体下跌：本周恒生综指价格收益为-3.1%，恒生指数为-2.5% [14] - 风格与主题指数表现：大盘股（恒生大型股-3.6%）表现略优于小盘股（恒生小型股-4.0%）和中盘股（恒生中型股-4.6%）。主要概念指数中，恒生消费指数下跌4.5%，恒生高股息指数微跌0.2% [14] - 选股策略组合表现分化：国信海外选股策略中，“自由现金流30”组合本周逆市上涨0.4%，而“ROE策略全天候型”组合下跌2.9% [14] - 行业表现两极分化：本周仅4个行业上涨，26个行业下跌。上涨行业主要为石油石化（+5.1%）、煤炭（+2.6%）、建筑（+2.6%）。下跌行业中，计算机（-7.8%）、商贸零售（-7.4%）、电子（-6.3%）跌幅居前 [1][15][16] - 中长期视角：从近52周表现看，能源业（恒生行业分类）价格收益累计上涨56.5%，原材料业累计上涨170.6%，表现极为强势 [16] 2.2 估值水平 - 整体估值回落：本周恒生指数估值（动态预期12个月正数市盈率）下降1.1%至11.2倍，恒生综指估值下降2.1%至11.2倍 [2][18] - 高股息与科技估值分化：恒生高股息指数估值逆市上升2.0%至7.7倍，而恒生生物科技指数估值下降4.8%至24.5倍，恒生科技指数估值下降2.6%至15.4倍 [2][18] - 选股策略估值变化：“ROE策略全天候型”组合估值大幅上升16.9%至11.4倍，而“ROE策略进攻型”组合估值下降4.3%至11.9倍 [2][18] - 行业估值变动：本周5个行业估值上升，23个下降。综合金融（+33.5%）、石油石化（+3.3%）估值上升显著。商贸零售（-8.5%）、计算机（-7.7%）、建材（-7.3%）等行业估值下调幅度较大 [2][19] 2.3 盈利和股息 - 整体盈利预期下修：恒生指数未来12个月预期EPS（每股收益）本周下调1.5%，恒生综指EPS下调1.0% [3][21] - 能源与建筑板块盈利预期强势上修：建筑行业EPS预期本周上修4.9%，煤炭上修1.9%，石油石化上修1.7%。综合金融行业EPS预期则大幅下修27.4% [3][23] - 选股策略盈利预期调整：“ROE策略进攻型”组合EPS预期上修2.6%，而“ROE策略全天候型”组合EPS预期大幅下修16.9% [3][21] - 股息率表现：恒生高股息指数预期股息率为5.9%，维持较高水平。能源业（恒生行业分类）预期股息率为5.2%，建筑行业预期股息率达6.5% [21][23][24]