行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，且维持该评级 [3] 报告核心观点 - 报告核心观点为关注轻工制造行业，并建议关注优质个护板块的回调布局机会 [1] - 造纸板块方面，外盘浆价强势预计对木浆系纸价形成支撑，看好纸企2026年第一季度盈利环比改善 [2] - 个护板块方面，随着“38”活动开启及后续主要品牌电商销售基数走低，龙头公司有望率先实现边际修复，近期股价回调提供了关注机会 [2] 根据相关目录分别总结 板块周度行情 - 截至2026年3月6日过去一周，轻工制造行业指数下跌3.68%，跑输沪深300指数（下跌1.07%）[15] - 轻工制造细分板块中，包装印刷指数下跌4.84%，文娱用品指数下跌4.60%，家居用品指数下跌3.59%，造纸指数下跌1.57% [15] - 截至2026年3月6日过去一周，纺织服饰行业指数下跌2.80%，同样跑输沪深300指数 [23] - 纺织服装细分板块中，饰品指数下跌4.09%，纺织制造指数下跌2.78%，服装家纺指数下跌2.33% [23] 家居 - 地产数据方面，2025年12月住宅竣工面积同比下降20.6%，1-12月商品住宅销售面积累计同比下降9.2%，1-12月住宅新开工面积累计同比下降19.8% [31] - 2026年2月样本城市二手房成交面积同比下降28.04% [31] - 家具行业方面，2025年12月限额以上企业家具类零售额同比下降2.2%，但增速环比11月改善1.6个百分点 [37] - 2026年1月建材家居卖场销售额同比增长1.33% [37] - 规模以上工业企业家具制造业收入1-12月累计同比下降10.7% [37] - 2025年12月家具及其零件出口金额（美元计）同比下降8.67% [37] - 报告认为，目前家居行业景气度虽持续磨底，但板块估值和机构持仓均处历史低位，维持原有观点：2026年第一季度看好板块估值修复，第二季度后随着国补基数降低，基本面有望逐步迎来环比改善 [7] - 报告建议关注的公司包括：软体板块的顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股；定制板块的欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、我乐家居；智能家居的好太太、好莱客、奥普科技、箭牌家居；民用电工龙头公牛集团以及逆势高增的家居五金龙头悍高集团 [7] 造纸包装 - 价格方面，截至2026年3月6日，双胶纸价格4725元/吨（持平），铜版纸价格4690元/吨（上涨30元/吨）；白卡纸价格4269元/吨（持平）；箱板纸价格3577.8元/吨（上涨31.6元/吨），瓦楞纸价格2783.75元/吨（上涨47.5元/吨）[48] - 成本方面，Arauco公司2026年3月木浆报价中，针叶浆银星持平于710美元/吨，阔叶浆明星上涨20美元/吨至620美元/吨 [7] - 近日，多家纸企发布调价函，自2026年3月5日起，对旗下白牛皮纸产品价格提价300元/吨 [7] - 行业数据方面，造纸及纸制品业1-12月营业收入累计同比下降2.6%，1-12月累计销售利润率为3.1%，同比下降0.45个百分点 [63] - 1-12月造纸行业固定资产投资累计同比下降3.1% [68] - 1-12月造纸行业工业增加值同比增长2.8% [68] - 2025年12月当月机制纸及纸板产量同比增长2.8%，日均产量同比增长3.6% [68] - 报告认为，外盘浆价持续强势，为纸价提供一定成本支撑，在浆价强支撑下木浆系节后纸价有望迎来回暖，同时人民币升值带来外购浆成本优化 [7] - 报告持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，建议关注博汇纸业、玖龙纸业、山鹰国际；同时关注内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，建议关注仙鹤股份 [7] 包装 - 包装印刷行业方面，印刷业和记录媒介的复制业1-12月营业收入累计同比下降4.8%，1-12月累计销售利润率为4.9%，同比下降0.22个百分点 [87] - 需求方面，2025年12月规模以上快递业务量182.1亿件，同比增长2.3% [93] - 2025年12月限额以上烟酒类企业零售额当月同比下降2.9%，限额以上饮料类企业零售额当月同比增长1.7% [93] - 烟草制品业1-12月营业收入累计同比增长2.8%，1-12月累计销售利润率为11.9%，同比上升0.19个百分点 [95] - 酒、饮料和精制茶制造业1-12月收入累计同比下降4.4%，1-12月销售利润率为19.1%，同比下降1.55个百分点 [95] - 报告提及众鑫股份涉及加拿大双反调查，其反补贴税率分别为11.8%和5.7%，反倾销税率均为26.1%，调查期内相关销售额约占公司营业收入的7.7%，预计不会对经营业绩产生重大不利影响 [7] - 报告建议关注可降解环保包装领域的众鑫股份、恒鑫生活、家联科技；同时建议关注经营稳健、股息价值突出的包装龙头裕同科技、美盈森、永新股份 [7] - 金属包装领域，在“反内卷”下看好格局改善后的盈利修复预期，持续推荐奥瑞金、昇兴股份 [7] 出口链 - 据援引数据，2026年2月上半月（2月1日至15日），越南全国进出口总额为417亿美元，同比增长32.3%；2026年年初至2月15日，越南全国出口额636亿美元，同比增长34.6% [9] - 报告认为，在美国对全球加征关税的背景下，具有完善海外产能的出口企业有望持续受益于订单转移带来的增量 [9] - 截至2026年2月27日，海运费CCFI、SCFI综指分别环比下降4%、上涨6.5% [9] - 出口链公司建议关注众鑫股份、匠心家居、永艺股份、恒林股份、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、致欧科技、洁雅股份、英科再生、建霖家居、浙江自然等，以及拥有完善美国产能布局的梦百合 [9] 轻工消费（个护、文具、情绪消费、AI眼镜） - 个护板块：建议关注“38”节等大促活动节点催化，且随着后续主要品牌电商销售基数走低，龙头品牌有望率先边际修复 [9] - 报告推荐渠道拓宽、产品价升的口腔护理龙头登康口腔，以及医疗板块内生外延并驱、消费品棉柔巾和卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗；关注产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份 [9] - 文具板块：持续推荐晨光股份，认为其核心业务稳步发展预期不变，IP及强功能产品占比提升带动传统业务利润率向上，科力普2025年第三季度营收恢复双位数增长，看好公司经营逐步回暖 [9] - 情绪消费：在消费趋势变迁及国家政策支持下，情绪消费有望成为内需经济新增长点 [9] - 报告建议关注国产拼搭玩具龙头布鲁可；发力国内IP、科技、文创、祈福的创源股份；IP合作广泛、产品矩阵丰富、渠道快速发展的广博股份；以及IP赋能的杯壶潮品龙头哈尔斯 [9] - AI眼镜：建议关注康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、英派斯等 [9] 新型烟草 - 美国国际贸易委员会就相关电子尼古丁输送系统启动337调查，被申请人涵盖多地16家企业 [9] - 报告认为，美国电子烟监管措施持续加码，有利于合规品牌的市场份额修复 [9] - 随着国际烟草龙头2026年加热不燃烧产品进入全球更多主流市场，相关产品在新区域的销售有望贡献增量；英国等欧洲地区向盈利能力更强的换弹式、开放式切换；全球特别是美国电子烟执法力度显著加强，合规产品份额恢复空间显著 [9] - 建议关注思摩尔国际，认为其雾化电子烟、加热不燃烧、雾化美容、雾化医疗等多元业务逐步进入收获期 [9] 纺织服装 - 恒辉安防公告2026年员工持股计划草案，解锁条件为2026-2027年公司营收增速（以2025年为基数）分别不低于20%和40% [9] - 报告指出，受线上大促影响，运动鞋服类购买需求提升 [9] - 运动服饰、户外相关标的建议关注安踏、李宁、361度、三夫户外、探路者、牧高笛等 [9] 文娱用品 - 行业数据方面，文教、工美、体育和娱乐用品业1-12月营业收入累计同比增长2.1%，1-12月累计销售利润率为3.8%，同比下降1.1个百分点 [110] - 2025年12月限额以上体育娱乐用品类零售额同比增长9.0%，增速环比11月提升8.6个百分点 [112] - 2025年12月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比增长1.9%，增速环比11月提升12.4个百分点 [112] 重点公司估值表 - 报告列出了轻工制造行业及纺织服装行业的重点公司估值表，包含股价、市值、归母净利润预测、市盈率、市净率、平均净资产收益率、分红比例及股息率等数据 [118][122]