行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 核心观点 - 贵金属：地缘局势升温，长期配置价值不改，短期中东局势叠加美联储降息预期摇摆，呈现易涨难跌格局[1][10] - 工业金属：中东地缘扰动电解铝供给，周内铝价领涨工业金属，铝价涨幅取决于海峡封锁时间，长期封锁或创新高[1][12][18] - 新能源金属：碳酸锂价格回调，下游充分补库，短期供需紧平衡，若电动车和储能行业保持高增长，锂价有望继续上涨[2][20] - 其他小金属：钨精矿周内大涨13.3%，五氧化二钽周内大涨13.6%[2][24] 根据相关目录分别进行总结 1 投资策略 1.1 贵金属 - 短期格局易涨难跌，中长期避险和滞涨交易是核心，长期配置价值不改[1][10] - 美国经济及通胀数据现韧性，1月PPI同比上涨2.9%，高于预期的2.6%，2月ISM服务业PMI录得56.1，强化市场对美联储保持利率不变的判断[10] - 个股：黄金关注招金、灵宝、万国、紫金黄金等；银铂钯作为黄金的贝塔，关注盛达、湖银、豫光等[1][11] 1.2 工业金属 - 周内SHFE铝价环比上涨3.7%，领涨工业金属，铜价环比下跌2.8%[12] - 铜：短期美联储降息预期与基本面偏紧格局支撑铜价；中长期降息、国内政策及新能源需求将带动供需缺口拉大，支撑铜价中枢上移[1][17] - 铝：短期内铝价受宏观情绪与资金推动，全国铝锭社会库存127万吨，环比增加9.5万吨，铝价涨幅取决于霍尔木兹海峡封锁时间[18] - 个股：铜关注紫金、洛钼、江铜等；铝关注宏桥控股、天山、云铝等[2][18] 1.3 新能源金属 - 碳酸锂（电）价格周内下跌17.7%，电碳（期）下跌11.3%，锂辉石精矿下跌12.2%[19] - 价格回调受中东地缘政治扰动计价储能需求减弱及外围有色金属走弱影响，现货端在15万附近有支撑[2][20] - 供给端存在扰动隐患，津巴布韦内阁批准禁止锂精矿和原矿出口[2] - 个股：锂关注大中、国城、雅化等；低成本镍湿法冶炼项目关注力勤资源、华友钴业[2][23] 1.4 其他小金属 - 钨精矿价格周内大涨13.3%，五氧化二钽周内大涨13.6%，锑锭环比上涨1.2%[24] - 稀土市场小幅震荡，氧化镨钕下跌4.4%，缅甸矿源运输问题未实质性影响进口[24] - 个股：锑关注湖南黄金、华锡有色等；钼关注金钼股份、洛阳钼业等；钨关注佳鑫国际、中钨高新等；稀土关注中国稀土、北方稀土等[2][24] 2 一周回顾 2.1 行业表现 - 本周有色（申万）指数下跌5.5%，不及沪深300[28] - 截止至3月6日，有色金属行业年内涨幅为18.4%，位居A股32个一级子行业第五位[26] - 有色板块三级子板块中钨涨幅最大[31] 2.2 个股表现 - 本周涨幅前十：威领股份（25.72%）、新锐股份（18.96%）、万邦达（18.52%）、坤彩科技（15.63%）、西藏城投（11.65%）、红星发展（11.26%）、三祥新材（10.60%）、章源钨业（10.10%）、石英股份（9.26%）[3][35] - 本周跌幅前十：菲利华（-17.89%）、盛和资源（-17.04%）、阿石创（-15.28%）、雅化集团（-13.88%）、中矿资源（-13.11%）[38] 2.3 估值水平 - 截止至3月6日，有色行业PE（TTM）估值为37.48倍，钨板块PE估值最高[40] - 有色行业PB（LF）估值为4.49倍，锂板块PB估值相对偏低[42] 3 重大事件 3.1 宏观动态 - 美国2月ADP就业人数新增6.3万人，高于预期的5万人；美国2月ISM制造业PMI为52.4，连续两个月扩张[48] - 中国2月财新制造业PMI为52.1，高于前值的50.3[48] 3.2 行业动态 - 铜：供应端持续到港导致社会库存累库，SMM预计3月中国阳极铜企业整体开工率将环比上升13.68个百分点至51.78%[50][53] - 铬：受“金三银四”旺季预期及中东地缘冲突影响，铬矿市场偏强运行，价格持续上调[53] - 镁：受国际局势影响海运运费上涨，镁锭CIF印度报价上调至2540-2600美元/吨[53] 3.3 个股动态 - 湖南黄金拟发行股份购买资产并募集配套资金[58] - 紫金矿业发布证券变动月报表[58] - 新疆众和触发可转债赎回条款[58] 4 有色金属价格及库存 4.1 工业金属 - 价格：LME铝价周涨9.2%，SHFE铝价周涨3.7%；LME铜价周跌3.2%，SHFE铜价周跌2.8%[61] - 库存：全球铜库存146.69万吨，环比增加7.55万吨；全球铝库存173.13万吨，环比增加8.59万吨；国内铝社会库存127万吨，环比增加9.50万吨[62] 4.2 贵金属 - 价格：黄金LBMA价格周跌2.02%，COMEX价格周跌2.17%；白银LBMA价格周跌8.49%[79] - 库存：SPDR黄金ETF持有量1073吨，环比减少2.54%；SLV白银ETF持仓量15762吨，环比减少1.44%[80] 4.3 小金属 - 价格：新能源金属中，氢氧化锂（电）周涨14.8%，碳酸锂（电）周跌17.7%；小金属中，钨精矿周涨13.3%，五氧化二钽周涨13.6%[84]