就业数据表现 - 2026年2月美国季调后非农就业人口减少9.2万人，远低于市场预期的增加5.5万人[1][3] - 2月失业率升至4.4%，高于市场预期和前值的4.3%[1][3] - 2月平均时薪环比增长0.4%，高于预期的0.3%[1][3] - 劳动参与率降至62.0%，低于前值的62.5%[3] - 就业减少具有广谱性，教育医疗业减少3.4万人，休闲酒店业减少2.7万人，政府部门减少0.6万人[4] 市场反应与预期变化 - 数据公布后，标普500指数跌1.33%，纳斯达克指数跌1.59%，10年期美债收益率下行0.77个基点至4.13%[5] - 利率期货隐含的2026年全年降息次数由1.58次升至1.76次[2][7] - 市场对6月降息的概率预期从37.8%上升至56.7%[7] 原因分析与未来展望 - 就业疲软归因于超3万人的凯撒医疗集团罢工、2月初极寒天气、互联网公司裁员及模型修正等技术性因素[8] - 当前美联储面临就业偏弱与通胀（及油价上行）仍强的“两头堵”局面，上半年大概率保持观望[2][9] - 政策空间的关键变化节点可能在5月美联储主席换届后，下半年降息空间或明显打开[2][10] - 在2026年无实质性大幅扩表背景下，美元基础流动性难以扩张，非银部门及离岸美元体系可能面临阶段性流动性风险[2][10]