量化模型与构建方式 1. 短期择时模型 1. 模型名称：短期择时模型[4][14] 2. 模型构建思路：通过综合评估宏观基本面、估值面、情绪面和流动性四个维度的指标，生成每周的择时信号，以判断市场整体风险并调整权益仓位[4][14]。 3. 模型具体构建过程： * 一级指标：模型包含四个一级指标，分别是基本面、估值面、情绪面、流动性[14]。 * 二级指标与信号生成：每个一级指标下包含若干二级指标，每个二级指标根据其当前值在过去5年的分位数，被赋予“乐观”、“中性”或“谨慎”的信号[14][16]。 * 基本面：包含制造业PMI、信贷脉冲同比增速分位数、M1同比增速（HP滤波去趋势）分位数三个二级指标[14]。 * 估值面：包含A股整体PE分位数、A股整体PB分位数两个二级指标[14]。 * 情绪面：包含A股整体Beta离散度分位数、A股整体量能情绪分位数、A股整体波动率分位数三个二级指标[15]。 * 流动性：包含货币利率指标分位数、汇率预期指标分位数、沪深净融资额5日均值分位数三个二级指标[16]。 * 综合信号：每个一级指标的最终信号由其下属二级指标信号综合得出（例如，基本面为“中性”）。最终的总仓位信号由四个一级指标信号综合决定，例如“中性”对应0.5仓位[14][18][21]。 2. 成长价值风格轮动模型 1. 模型名称：成长价值风格轮动模型[4][22] 2. 模型构建思路：通过动态宏观、估值回归、短期动量、风格广度、风格拥挤等多个维度的信号，判断成长与价值风格的相对强弱，进行轮动配置[22][23]。 3. 模型具体构建过程： * 信号维度：模型包含动态宏观信号、估值回归信号、短期动量信号、风格广度信号、风格拥挤信号等多个子信号[23]。 * 信号合成：每日根据各子信号生成对成长风格的配置仓位百分比（例如，0%表示全配价值，100%表示全配成长）。报告展示了两种综合信号方式：“无中性仓位”和“5日平均仓位”[23]。 * 最终建议：根据综合信号，给出超配成长或超配价值的建议。例如，当前模型建议超配价值风格[4][22]。 3. 小盘大盘风格轮动模型 1. 模型名称：小盘大盘风格轮动模型[4][25] 2. 模型构建思路：从流动性、价量、情绪等角度选取11个有效轮动指标，构建综合信号，在大小盘风格（以沪深300和中证1000为代表）之间进行轮动[25][27]。 3. 模型具体构建过程： * 指标池：模型包含11个指标，分别为：A股龙虎榜买入强度、R007、融资买入余额变化、主题投资交易情绪、等级利差、期权波动率风险溢价、beta离散度、pb分化度、大宗交易折溢价率、中证1000 MACD(10,20,10)、中证1000交易量能[27]。 * 信号生成：每个指标独立生成每日信号，0%代表看多大盘（看空小盘），100%代表看多小盘（看空大盘）[27]。 * 信号综合：将所有指标的信号综合，生成每日的综合小盘/大盘仓位信号。报告提及使用“3D平滑”和“综合信号”两种处理方式[27]。 * 最终建议：根据综合信号给出配置建议，例如当前模型建议超配大盘风格[4][25]。 模型的回测效果 1. 短期择时模型 1. 回测区间：2012年底至今（全区间）[17][19]；2024年以来[20]。 2. 基准：月度中性持仓再平衡策略[17]。 3. 全区间表现（2012年底至2026年3月）： * 年化收益率：16.37%[17][19] * 年化超额收益率：11.36%[17] * 年化波动率：14.79%[19] * 最大回撤：15.05%[17][19] * 夏普比率：0.9640[19] * 收益回撤比：1.0880[19] * 月度胜率：65.63%[19] * 季度胜率：61.11%[19] * 年度胜率：80.00%[19] 4. 近期表现（2024年以来）： * 年化收益率：28.07%[20] * 年化超额收益率：17.89%（根据基准10.18%计算） * 年化波动率：16.47%[20] * 最大回撤：11.04%[20] * 夏普比率：1.4643[20] * 收益回撤比：2.5432[20] * 月度胜率：67.86%[20] 2. 成长价值风格轮动模型 1. 回测区间：2011年至今[22]。 2. 基准：国证成长与国证价值的月度等权配置[22][23]。 3. 综合信号2（5日平均仓位）表现： * 累计收益：765.66%[23] * 年化收益率：14.62%[22][23] * 年化超额收益率：7.98%[22][23] * 年化波动率：21.41%[23] * 最大回撤：40.08%[23] * 夏普比率：0.65[23] * 收益回撤比：0.36[23] * 年化跟踪误差：5.88%[23] * 年化信息比率（IR）：1.36[23] * 月度超额胜率：66.32%[23] 4. 今年以来表现（至2026年3月6日）：超额收益率为2.08%[22][23]。 3. 小盘大盘风格轮动模型 1. 回测区间：2014年以来[26][27]。 2. 基准：沪深300与中证1000全收益指数的等权组合[26][27]。 3. 综合信号（3D平滑）表现： * 年化收益率：20.35%[27] * 年化超额收益率：12.83%[27] * 最大回撤：40.70%[27] * 平均换手间隔：19个交易日[27] * 胜率（按交易）：50.21%[27] 4. 分年度表现：自2014年至2026年（截至报告期），策略每年均产生正向超额收益[26][27]。例如，2026年以来超额收益率为3.32%[26][27]。 5. 各子指标表现：报告列出了11个子指标各自的年化收益、年化超额收益率、最大回撤等数据[27]。