核心观点 - 短期宽基指数或转入震荡阶段，但中期仍维持A股结构性慢牛观点 [2][3] - 需密切关注由地缘冲突引发的“油价-通胀-流动性”负反馈链条对市场的冲击，并等待下一个“战略级”布局点 [2][3] - 市场结构上，“科技”与“周期资源”双主线趋势将延续 [3] 市场热点与影响机制分析 - 2026年2月底美以对伊朗的军事打击导致霍尔木兹海峡遭“事实封锁”，引发油价显著且持续上涨，这与以往冲突后油价“快消退”的模式不同 [10] - 本次军事冲突对权益市场的核心观测指标是油价，其影响本质是“通胀预期再起→利率路径重估→分母端压力回传”的典型流动性负反馈 [3][11] - 该负反馈分为三阶段：1)地缘风险转化为原油供应“硬缺口”的成本冲击；2)油价推升通胀预期，截断美联储降息逻辑，导致降息预期推迟，美元与美债收益率维持高位；3)强势美元引发全球资金从新兴市场（日股、韩股、中国A股、中国香港股市、中国台湾股市）回流，形成流动性冲击 [3][11][12] - 当前市场调整类似于2026年1月29日至2月6日由美联储人事变动触发的流动性冲击，期间万得全A指数最大跌幅约4% [3][12] 市场趋势判断 - 短期市场已进入较为悲观时刻，区间底部临近，但准确触底时点受地缘冲突扰动较大，短期宽基指数或转入震荡区间 [3][17] - 中期来看，AI产业趋势、国内经济结构转型及基本面稳中向好的趋势未受根本动摇，当前扰动是趋势上行过程中的波折 [3][18] - 指数层面，不考虑盈利增长，全A指数距离其股权风险溢价（滚动三年）两倍标准差上沿的静态空间约为4% [3][18] - 指数快速上涨面临估值及监管双重压力，但年内指数中枢上行的结构性慢牛仍然可期 [3][18] 历史参照与布局机会 - 2025年以来的几次“战略级”市场布局点均由“贸易摩擦冲击”和“流动性预期冲击”所致 [3][18] - 图表显示2025年4月7日（关税冲突）、2025年1月29日（“沃克”流动性冲击）、2025年11月下旬（联储降息预期降低）以及2026年2月底（“油价”流动性冲击）均是市场的重要波动时点 [19][20] - 需要密切关注下一个类似的“战略级”布局点的出现 [2][18] 行业配置建议 - 结构上维持“科技”与“周期资源”双主线配置 [3][18] - 海外不确定性升温有望为周期资源品行情带来新一轮催化 [3][18] - 科技行业长期逻辑不改，但大部分环节预期交易较为充分，短期受海外流动性预期收紧影响，节奏可能受压制 [3][18] - “黑天鹅”事件反而可能为科技板块贡献长期配置机会，2025年以来，国产链（包括国产算力和云服务）相比光模块等核心环节涨幅相对较小，仍具备配置性价比 [3][18]