行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 报告核心观点 - 医药情绪回暖，创新药产业链仍是2026年投资主线[3] - 短期关注筹码结构好、涨价或业绩超预期的方向，中长期看好科技创新为医药行业最明确主线，策略为“科技先行，药械起飞”[6] - 中东战事持续，外部环境不稳，医药或为避险方向之一，值得配置[6] 根据相关目录分别进行总结 1. 建议关注医药组合上周表现 - 上周（2026年3月2日-3月6日）周度建议关注组合算术平均后跑赢医药指数1.5个百分点，跑输大盘指数0.0个百分点[14] - 上周月度建议关注组合算术平均后跑赢医药指数0.1个百分点，跑输大盘指数1.3个百分点[15] - 周度组合包括药明康德、康方生物、华邦健康、亿帆医药、济川药业，算术平均涨跌幅为-1.0%[16] - 月度组合包括康方生物、信达生物、药明康德、药明合联、汇宇制药、济川药业、西藏药业，算术平均涨跌幅为-2.4%[16] 2. 国际冲突加速原油价格走强，合成类维生素或迎来涨价 2.1 受国际原油价格影响，维生素价格或将持续走强 - 维生素生产分为生物发酵和化学合成两种方式，化学合成法高度依赖石油化工原料，对国际原油价格波动敏感[5][19] - 受国际原油价格影响，维生素价格呈稳中偏强走势，烟酰胺、VE等价格显著上涨[5] - 具体价格变化：烟酰胺3月5日报价48元/千克，较上月环比上涨18.5%；VE报价64元/千克，环比上涨12.3%；VK3报价72.5元/千克，环比上涨3.6%[22] - 美伊冲突导致国际原油价格暴涨，布伦特原油一度上涨近13%至每桶82美元左右，高盛将2026年第二季度布伦特原油平均价格预测从每桶73美元上调至76美元[25] - 维生素下游需求以饲料为主（占比48%），需求具备刚性，且维生素在饲料成本中占比仅2%左右，下游企业对价格不敏感[5][31] - 除VC外，多数维生素品种下游应用中饲料占比大于50%，其中VA、VD3饲料应用占比最大，分别为77%、89%[31] 2.2 建议关注标的 - 亿帆医药：VB5（泛酸钙）及原B5龙头企业，2024年和2025年上半年维生素产品收入分别为7.2亿元、3.0亿元，收入占比分别为13.9%和11.5%[32] - 新和成：维生素全产业链龙头，核心产品包括VE、VA、VC、VD3、VB5、VB6、VB12等，截至2025年10月，维生素A（折50万IU计）产能8000吨，维生素E（以50%粉计）产能60000吨[32] - 浙江医药：生命营养品主要为合成及天然维生素系列产品，2024年维生素及类维生素系列产品生产量54,371吨，销售量52,688吨，收入47.0亿元，收入占比达50.1%[32] 3. 医药板块周行情回顾及热点跟踪 3.1 A股医药板块本周行情 - 本周（2026年3月2日-3月6日）中信医药指数下跌2.5%，跑输沪深300指数1.5个百分点，在中信一级行业分类中排名第14位[4][35] - 2026年初至今中信医药生物板块指数上涨0.3%，跑输沪深300指数0.4个百分点，在中信行业分类中排名第22位[4][35] - 医药子板块表现：化学原料药（+0.4%）、化学制剂（-1.5%）、医药流通（-2.1%）、中成药（-2.5%）、医疗器械（-2.9%）、生物医药（-3.0%）、医疗服务（-4.8%）[38] - 截至2026年3月6日，医药板块整体估值（TTM，剔除负值）为28.64，医药行业相对同花顺全A（除金融、石油石化）的估值溢价率为1.02%，环比下降0.6个百分点[44] - 本周中信医药板块合计成交额为4535.8亿元，占A股整体成交额的3.4%，成交额较上周增加45.2%[49] - 本周个股涨幅前五：亚虹医药（+38.1%）、新和成（+15.2%）、浙江医药（+12.8%）、中源协和（+12.7%）、多瑞医药（+12.6%）[4][52] - 本周医药生物行业共有6家公司发生大宗交易，成交总金额2.7亿元，成交额前五名为：翔宇医疗、康众医疗、三友医疗、新诺威、花园生物[56] 3.2 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 - 预计下周无新股上市[57] - 近半年医药板块新股情况包括瑞博生物-B、精锋医疗-B、英矽智能、翰思艾泰-B、轻松健康、华芢生物-B、明基医院、百奥赛图、宝济药业-B、旺山旺水-B、禾元生物、海西新药、轩竹生物-B、长风药业、劲方医药-B等[58][62] 3.3 港股医药本周行情 - 本周（2026年3月2日-3月6日）恒生医疗保健指数下跌4.4%，跑输恒生指数1.1个百分点[63] - 2026年初至今恒生医疗保健指数上涨1.6%，跑赢恒生指数1.1个百分点[63] - 本周港股医药个股涨幅前五：药捷安康-B（+33.5%）、佳兆业健康（+21.0%）、现代中药集团（+19.8%）、德琪医药-B（+19.6%）、云康集团（+15.9%）[66][71] 4. 本周市场复盘及中短期投资思考 - 本周A/H股医药均跑输大盘，前半周创新药一度破位大跌，周四周五反弹大涨，带动医药板块成交额较上周增加45.2%[6] - 从结构上看，表现较好的是化学原料药，跌幅最大的主要为医疗服务和生物制剂板块，主要系筹码结构问题[6] - 短期医药可能主要方向为筹码结构好、涨价或业绩超预期的方向[6] - 中长期看好科技创新为医药2026年最明确主线，具体策略包括： 1. 创新药：关注收入和业绩兑现、数据或BD超预期标的、以及小核酸、分子胶、基因治疗、通用/体内CART等前沿技术平台弹性主题[6] 2. 医疗器械：设备关注补库和招投标（如手术机器人、内镜），耗材关注集采受益的创新耗材（如神经介入、外周介入、电生理）[6] 3. 寻找变化标的：中央经济工作会议明确提到2026年坚持内需主导，医药内需相关公司或将迎来拐点[6] - 本周建议关注组合：康方生物、映恩生物、中国生物制药、维立志博、药明康德、华邦健康、济川药业[6] - 三月建议关注组合：康方生物、信达生物、药明康德、药明合联、汇宇制药、济川药业、西藏药业[6]