报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素市场震荡有支撑，春耕需求逐步启动，北方地区工厂提货好转，预计尿素短期去库，价格中枢逐步上移，但政策压力增加，单边价格上方空间受压制 [2] - 05合约基本面压力位在1870元/吨附近，支撑位在1770 - 1780元/吨附近；单边区间运行，跨期月差震荡运行，跨品种暂无策略 [2] 根据相关目录分别总结 估值端：价格及价差 - 展示正元、博大、晋开、东平尿素基差，5 - 9月差、1 - 5月差、9 - 1月差，以及尿素仓单数量的历年变化 [5][6][7][9][10][11][13] - 展示正元、河北、东光小颗粒尿素出厂价和市场价，以及中国小颗粒尿素、波罗的海大颗粒尿素、巴西大颗粒尿素、中东小颗粒尿素国际现货价的历年变化 [15][16][17][18][19] 国内供应 - 产能方面，2024 - 2026年尿素产能持续扩张，2024年新增392万吨，2025年新增664万吨，2026年预计新增651万吨 [22] - 检修计划方面，2025 - 2026年多家尿素企业进行常规性或亏损（成本）性检修 [24] - 产量方面，生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产维持高位，展示了中国尿素产量、产能利用率，煤头、气头尿素产量的历年变化 [25][26] - 成本方面，原料价格企稳，工厂现金流成本线抬升，展示山西地区固定床工厂成本测算，以及尿素气流床、固定床、天然气完全成本的历年变化 [28] - 利润方面，尿素现金流成本所对应利润目前处于盈利状态，展示了尿素固定床装置现金流利润、气流床和固定床完全成本生产利润、天然气完全成本生产利润的历年变化 [33] - 净进口（出口）方面，储备期间出口政策收紧，展示了2018 - 2025年尿素净进口（出口）数据、小颗粒主流出口利润、出口数量的变化 [40] 国内需求 - 农业刚需方面，农业需求季节性走强，不同地区不同月份对尿素需求不同；高标准农田建设使玉米对尿素需求有增量 [46][47][49] - 工业刚需方面，复合肥生产成本、毛利、厂内库存、产能利用率有相应变化；三聚氰胺生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率有相应变化；房地产对板材需求支撑有限，板材出口有韧性 [55][56][59] 库存 - 上游累库格局延续，2026年3月4日企业总库存109.81万吨，较上周期减少7.79万吨，环比降6.62%；3月5日港口样本库存19万吨，环比增1.6万吨，涨幅9.20% [65][66] 国际尿素 - 展示中国大颗粒尿素、波罗的海大颗粒尿素、中东大颗粒尿素FOB价格，以及巴西大颗粒尿素CFR价格的历年变化 [70][71][72][73]