报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 纯苯、苯乙烯仍然会偏强 冲突带来裂解装置降负使纯苯供应降低、苯乙烯国内出口新增、纯苯其他下游积极补库等影响 当前下游利润偏高未到负反馈时间 需关注下周下游跟涨情况 [3][68] - 关注BZN扩 中东炼厂降负使亚洲裂解、重整面临压力 石脑油需求走弱 裂解下游产品现货缺口扩张 [3][68] 报告总结 供应 - 纯苯进口方面 海外炼厂持续降负 二季度后进口下调至38 - 40万吨 [3][68] - 纯苯国产方面 3 - 5月月均检修损失6万吨 本周福建联合等炼厂已预防性降负 需关注后续炼厂是否新增降负 [3][68] 需求 - 重点下游经上周价格上涨后利润仍较好未被压缩 [3][68] - 苯乙烯方面 京博、玉皇等边际装置3月开车有不确定性 3月检修损失6万吨 4月9万吨 [3][68] - 己内酰胺、己二酸价格上涨 行业利润快速修复 PA6库存快速去化 月均产量比预期高 检修偏少 [3][68] - 苯酚利润维持高位 开工持续回升 检修装置不多 需关注山东睿霖投产进度 [3][68] - 苯胺利润维持高位 3月检修1.7万吨 4 - 5月检修较少 短期维持高位 [3][68] - 苯乙烯下游3s需求超预期 下游工厂进入补库周期 家电厂为春节后开门红做准备刺激补库 需关注3s涨价持续性 [3][68] 估值 - 按照原油100美金估值 bz2603合约5900 - 6000元/吨是合理估值 [3][68] - EB加工费扩阶段性到顶 关注短期缩利润机会 [3][68] 策略 - 单边策略为绝对价格封板 择机买入看涨期权 [3][68] - 跨品种策略为做扩BZN [3][68] 投产情况 - 2026年纯苯投产较多 下游投产进入尾声 全年纯苯计划投产286万吨 苯乙烯60万吨 己内酰胺66万吨等 [6] - 2026年苯乙烯下游继续投产 全年苯乙烯计划投产60万吨 EPS70万吨 PS132万吨 ABS37.5万吨 [7] 物流格局 - 需关注纯苯美亚物流格局 美国歧化利润开始修复 需关注后续装置重启进度 [8][16] 下游产品情况 - 苯酚高开工、高库存 利润修复 [38] - 己内酰胺PA6库存快速去化 涨价扩利润 格局逐步好转 [40] - 己二酸下游PA66表需维持高位 涨价、利润快速修复 [42] - 苯胺工厂陆续重启 MDI开始累库 [44] 苯乙烯情况 - 26年一季度苯乙烯出口持续超预期 [52] - 春节期间苯乙烯港口库存累库低于往年 [54] - ABS绝对价格低位 工厂顶价意愿和终端抄底意愿偏强 [56] - PS低价格、低利润 工厂短期继续维持生产 [58] - EPS工厂库存压力偏大 北方市场逐步转弱 [59]